证券投资基金的投资风格分析与比较.doc

证券投资基金的投资风格分析与比较.doc证券投资基金的投资风格分析与比较
--对30只中国股票型基金的实证检验
赵宏宇
（美国晨星深圳公司，广东深圳518026）
摘要：本文采用基于组合的风格分析方法，对6家中国基金管理公司所管理的30只股票型 基金的投资风格进行了实证检验。我们发现这些股票型证券投资基金的投资风格特征都集中 于大盘规模型和风格不一的价值、成长及平衡型，且同一基金管理公司所管理的基金在同一 时点的投资风格有趋同现象。此外，还发现有些基金在契约合同中所公布的投资风格与实际 检验出的投资风格不尽一致。
关键词：基金投资风格；股票型基金；组合绩效果
作者简介：赵宏宇，供职于美国晨星深圳公司，四川大学工商管理学院博士生，研究方向：金融 风险管理与资产配置。
中图分类号：：A
The Analysis and Comparison of Equity Fund's Investment Style: Evidence from 30 Equity Funds with An Empirical Analysis in China
Abstract: In this paper, we examined 30 equity funds in an empirical Return-based style analysis, and positioned these funds within style boxes. We found that some funds had too much similar investment style, with same Large-cap and various value, blend or growth style character, specially some funds managed by the same management have the same investment style at same time. Moreover, for some funds, its investment style announced in contracts with investor is actually not consistent with its investment style we examined in empirical analysis.
引言
目前，基金投资风格这一理念在投资领域已被广大的基金投资者和基金管理者所接受。基 金投资者可以用投资风格来理解他们所买的基金的投资类型，以更好地选择自己所偏好投资风格 的基金，也就是说基金投资者可依据基金的投资风格进行投资分析和决策。对于基金经理来说， 可根据风格分析构建投资组合，并且监控和管理基金的投资活动，也就是说控制投资风格也就成 为基金经理投资监控和投资决策的重要方面。基金经理也经常会基于基金处于给定投资风格区域 的好坏来评估自己投资风格的稳定性。此外，基金投资风格分析方法可用于对基金进行风格分类 和设定业绩比较基准，当然，也常被用于评估投资组合的风险和进行风险分析等。
尽管基金风格分析广泛被认为具有价值和实用性，但对于如何衡量基金风格却存在大量的争 论。目前主要有两种被普遍接受的风格分析方法，即基于组合的风格分析和基于