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我国上市公司陷入财务困境的原因分析
摘要
市场经济是一个充满着竞争和不确定性的经济，在这种生存与发展的严酷竞 争中必然是优胜劣汰，适者生存。因此，在全世界范围内每年都有大量的企业陷 入财务困境甚至破产，这给企业的利益相关者造成了巨大的损失，也给社会经济 发展造成了负面影响。在这种背景下财务困境问题逐渐成为大家关注和研究的热 点问题。
本文从三个部分对财务困境进行研究与分析，第一部分是绪论初步了解课题 的背景及目的，国内外研究状况，课题研究方法及其研究的内容。第二部分通过 对困境公司财务报表的分析研究找出困境公司的特征。第三部分从困境公司的外 部因素、内部因素对上市公司财务困境进行原因分析。
关键词：上市公司；财务困境；财务风险
1 绪论 1
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国内外研究状况 1
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2上市公司财务困境的表现形式 2
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5
3上市公司财务困境的成因分析 6
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影响因素 6
财务因素 7
4结论 11
参考文献 12
随着我国资本市场的快速发展，一些上市公司由于各种原因陷入财务困境。 上市公司陷入财务困境对公司的投资者、债权人、内部员工及其他相关利益者都 会产生不同程度的影响，甚至可能会影响到经济和社会的稳定。因此，对上市公 司财务困境的研究成为学术界研究的热点问题之一。
目前，对财务困境问题的研究尚未建立起比较完善的财务困境理论研究框 架，这在一定程度上影响了对财务困境问题的深入研究。

随着企业间竞争的加剧，企业的经营与财务风险不断提高，加之经营管理者 本身的业务素质和管理经验的影响，企业经营危机和财务危机可能会使企业陷入 财务困境。在资本市场不断发展的今天，上市公司数量越来越多，同时陷入财务 困境的公司数量也逐年上升，因此对上市公司财务困境进行研究并提出解决路径 就显得尤为重要。

从国内外的研究结果来看，虽然学者之间亦有一定的分歧，但在以下几个方 面已基本形成共识：财务困境都是从现金流量而不是盈利的角度来下定义的，差 别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志。当企业对债权人的承诺无法实现 或难以遵守时，就意味着财务困境的发生。财务困境不等于破产，破产清算仅仅 是处理财务困境的方法之一，有学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破 产。财务困境的影响主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失大部分是在违 约或破产之前而非以后。

对企业财务风险进行系统深入的理论研究，分析我国上市公司财务风险的形 成原因，并在此基础上建立相应的风险控制系统，对防范和化解上市公司财务风 险，保持上市公司健康、稳定、快速的发展，具有极为重要的现实意义。
2上市公司财务困境的表现形式
2. 1财务困境的定义
财务困境在国内更多的被称为“财务危机”和“财务困难”，但什么是财务 困境，在概念的内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。从国外的研究 结果来看，虽然学者之间亦有一定的分歧，但在以下几个方面已基本形成共识： 财务困境都是从现金流量而不是盈利的角度来下定义的，差别只在于是否将违约 视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意 味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方 法之一，有学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破产；财务困境的影响 主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失大部分是在违约或破产之前而非以 后。
2. 2上市公司财务困境的五种体现
美国教授查尔斯吉布森在经过长期的实践考察与分析之后，将上市公司财务 困境总结为以下五种表现：
上市公司被迫清算，他认为如果上市公司不是因为公司的法定营业期 届满而开展这项工作，公司清算则属被迫进行。因此，公司被迫清算既是公司财 务失败的直接表现，也是财务困境无法扭转的结局。
上市公司对短期债权人被迫实行延期付款。这是与公司价值最大化的 财务管理目标相悖的，是财务困境的表现。
上市公司延期偿还债券利息，公司债券是反映债权债务关系的有价证 券，当发行公司不能按期履行支付利息的法定责任时，这种有价证券就会贬值, 负债公司价值将会明显下降，从而形成财务困境。
上市公司延期偿还债券本金，当公司延期偿还债券本金成为社会公众 所瞩目的现实时，发行公司的资本实力和支付保障就成为虚构成分。于是，该债 券的市场价值与发行企业的价值则同时下降