白糖走势分析 X页.doc

2010年白糖年度报告
华证期货信息中心陈江山
——先扬后抑，理性回归
——2009年白糖市场回顾与2010年展望
内容摘要：2009年白糖是农产品中走势最吸引眼球的品种，从08年底至09年初做了 一个标准的W底之后，在怀疑中悄悄的上涨，每一次的回调都是做多机会，好像看不到顶 的超级牛市。由大量结转库存到供不应求，地价到天价，收储到抛储等一系列转变引起市 场的普遍关注。2010年白糖市场的走势很可能是惯性冲高，然后理性回归在较大区间内震 荡。07-08年做底回升，09-10年冲高回落。
目录
第一部分：2009年国内和国际糖市场回顾
一、 2009年郑糖市场走势回顾
（一） 严重霜冻推动糖价大幅上涨
（二） 4-6月进行2浪横盘整理
（三） 季节性需求助涨
（四） 放储的担忧，多头失利
（五） 11月初至今强劲拉升到5637高点三年半的高点
二、 2009年ICE11#原糖市场走势回顾
第二部分供需及关键因素分析
一、 供需状况分析
（一） 产量大幅小于预期，供应偏紧
（二） 销量不减，库存剧减
（三） 进出口量增长
（四） 压榨进度积极
二、 生产成本分析
三、 替代品对白糖的走势影响
四、 天气因素
五、 国际市场联动
六、 持仓量和成量变化对糖价的影响
第三部分：2010年市场可能出现的看点
一、 产量多寡，决定明年价格低与高
二、 政策抛储频率
三、 价格波动周期
四、 国际市场
第四部分：技术分析
第五部分：后市展望
第一部分：2009年国内和国际糖市场回顾
一、2009年郑糖市场走势回顾 图表1
2009年郑糖市场走势图
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
13 Z,忑 zj^-600z EEZ 啦二4-600Z tn6y 二時 600Z E9ZY0T 時 600Z tnZT E/0T時600Z CJ8zy6時 600Z Er二氏6時600Z E TE 啦 84-600Z nl/J Y8 時 1Z H E 忑8炸6000 CT 0Z 忑 -600Z H 9 忑/.時600Z ErZZ Y9時600Z !38氏9時60乂 GJSZE/s^-600z ra 二啦3時6000 EsyH-goz 13 二啦 174-60S' H 0E忑^時6000於 tn9T 爲時 Erzyg^-soz •• tn9Tyz時 600ZW tnzyz時 1Z 昇 !1161氏-時60乂赍 H S 忑1册6000
2500
2009年白糖是农产品中走势最吸引眼球的品种，从08年底至09年初做了一个标准的 W底之后，在怀疑中悄悄的上涨，每一次的回调都是做多机会，好像看不到顶的超级牛市。 由大量结转库存到供不应求，地价到天价，收储到抛储等一系列转变引起市场的普遍关注。 2010年白糖市场的走势很可能是惯性冲高，然后理性回归在较大区间内震荡。07-08年做 底回升，09-10年摸顶回调。
（-）严重霜冻推动糖价大幅上涨
1月至3月份底为1浪：新糖上市压力和大量的结转库存，主力合约在08年10月创 下了白糖上市以来的低点后反弹，今年年初又探2835的次低点，商品市场超跌齐反弹，白 糖主力合约霜冻题材炒作，从1月中旬到2月中旬，20个交易日内就拉涨了 24%,标准的W 形态得到突破确认，吸引了不少投资都跟盘，形成价升量升的态势。
（二）4-6月进行2浪横盘整理
昆明糖会上，各主产区通报了 2008/2009榨季截至4月20日的产销情况。从数据来看, 2008/2009榨季全国食糖减产达到250万吨，产量预估为1234万吨，供需形势似乎有所逆 转，但是考虑到下游销售不畅，同时工业库存量仍是一个迷，而且国家鼓励顺价销糖，无 论国家发改委，还是农业部、工信部的发言，都较为鼓励糖企顺价销售。其中，发改委的 领导提到，如果市场有缺口，国家会考虑放储。4月中旬到7底为郑糖没落时期，主力合约 最低的成交量只有16万手，最高成交量有两三个交易日也不超过75万手。5月初到6月底 围绕着4100元为主线，上下不超过100元的小幅波动，市场也担心像2008年初罕见的霜 冻天气灾害造成甘蔗含糖量急剧下降，产量不减反增的情况过山车行情，投资者还是比较 谨慎，甚至到7月底出现破位下跌行情。
（三） 季节性需求助涨
行内有句俗话“七死八活九回头”，非常贴切，8月高温季节市场对食糖的需求可能 会继续向好，以及中秋等用糖高峰题材，资金的介入，沉寂多时的郑糖将成为市场下一个热 点，且中糖协西宁会议确认了国储糖原则上不放储的计划，郑糖1005从在10个交易日就 上扬了 800多元/吨，涨幅达20%。8月中旬广西以投暗标的方式拍卖地