论主权财富基金的发展及其对全球金融市场的影响.doc

论主权财富基金的发展及其对全球金融市场的影响
　　摘 要:主权财富基金作为政府拥有和管理的基金，已经成为国际金融市场上一支活跃的力量。特别是2007年以来，主权财富基金在国际金融市场上的表现引起了国际社会广泛的关注。文章介绍了主权财富基金的发展状况，并结合当前国际形势深入探讨了其对全球金融市场的影响。
　　关键词：主权财富基金 中投公司 金融市场 稳定性
　　中图分类号： 文献标识码：A
　　文章编号：1004-4914（2009）02-023-02
　　
　　一、引言
　　
　　在2007年的全球金融市场，主权财富基金曾经是最为耀眼的一个概念。当美国因次贷危机使美国的金融市场和金融机构陷入困境，来自沙特、阿联酋、科威特、中国、新加坡的主权财富基金对花旗、摩根士丹利、美林证券、瑞银集团等的注资为稳定全球金融市场做出了显著贡献，使得实际上已经存在了半个世纪但过去从未引人注目的主权财富基金成为热点。2008年危机全面爆发后，全球信贷市场萎缩，股票期货市场价格剧烈波动，主权财富基金的资产受损。据摩根士丹利分析师的统计数据，主权财富基金的投资组合亏损或多达25％。在金融危机的大背景下，一方面西方资金缺口较大的英美两国热烈欢迎全球的主权财富基金去投资，另一方面主权财富基金投资资产缩水，投资谨慎。IMF在2008年10月份出炉的关于主权财富基金的24条款行为准则，也将对主权财富基金投资行为提出更大的
“挑战性”。笔者从主权财富基金的兴起的历史出发，结合当前的国际形式分析主权财富基金发展的现状，并深入探讨其对全球金融市场的影响，总结中国主权基金应该吸取的经验教训。
　　
　　二、主权财富基金的现状与发展的原因
　　
　　主权财富基金是指一国政府成立专门机构对外汇储备进行管理运作的投资基金。当一国的外汇储备超过足够满足国际流动性与支付能力的外汇储备额后，政府把过多的超额外汇储备资产剥离出去，成立专门的政府投资机构，以寻求更高的收益，主权财富基金就应运而生了。
　　（一）主权财富基金的发展概况
　　主权财富基金(SWF)的历史可以追溯到20世纪50年代。1953年，科威特利用其石油出口收入成立科威特投资局，专门负责运营石油外汇盈余。1956年，太平洋岛国基里巴斯利用其富含磷酸盐的鸟粪出口收入创建了“收益均等化储备基金”。目前，，相当于基里巴斯GDP的九倍。
　　主权财富基金的发展经历了三个阶段。第一个阶段是在20世纪70――80年代，石油危机后，大量的石油美元流入海湾国家，形成庞大的外汇储备，随即设立了一批主权财富基金，以阿联酋联合酋长国的阿布扎比投资局为代表。到目前为止，全球最活跃、规模最大、运作最成功的全球主权基金仍然是这一时期设立的。第二个阶段是在20世纪90年代，以马来西亚、中国台湾、中国香港为代表的亚洲新兴市场经济体利用贸易盈余积累了大量的外汇储备盈余，也开始积极组建主权财富基金。但这些基金在国际上并没有太大的作为。第三个阶段是进入21世纪的这几年，设立主权财富基金的国家快速增加，基金总规模高速扩张，对国际金融市场的影响显著。如2004年俄罗斯设立的联邦稳定基金；2005年韩国政府设立的韩国投资公司；2007年中国政府设立的中国投资公司等。
　　全球主权财富基金的规模在迅速的扩大。1990年主权财富基金的规模在5000亿美元左右。据2007年9月国际货币基金组织《国际金融稳定报告》统计，目前全球已有至少36个国家设立了主权财富基金，总规模在3．5万亿美元左右，相当于全球金融资产的3％。由于外汇储备不断增加，主权财富基金将以每年5000亿美元以上的速度增长，到2015年，全球主权财富基金总额将达到12万亿美元，占全球金融资本的比重上升到9％。但随着金融危机的影响，熊市降临，令主权财富基金投资收缩，将主权财富基金的数额调低至十万亿美元。
　　全球主权财富基金主要集中在中东和亚洲。由于石油价格的攀升，中东国家的收入大幅度增加，中东石油出口国的主权财富基金是全球最早成立，也是规模最大的。如阿联酋1976年成立的阿布扎比投资局的基金规模为8750亿美元，居全球主权财富基金的榜首。在全球五大主权财富基金中有三个就来自中东。亚洲国家长期的贸易盈余使得外汇储备超过了应急需要，他们纷纷设立主权财富基金。据摩根士丹利经济学家任永力估计，亚洲非石油出口国建立的主权财富基金为8300亿美元，占目前全球主权财富基金总额的1/3，而在2015年有望上升为6万亿美元,占总额的1/2。
　　（二）主权财富基金发展的原因
　　。20世纪90年代之后，特别是进入21世纪以后，全球的外