【对话】人民币汇率的风险与管控——对话三菱东京日联银行（中国）有限公司首席分析师李刘阳博士.doc

【对话】人民币汇率的风险与管控——对话三菱东京日联银行（中国）有限公司首席分析师李刘阳博士
在刚刚过去的2016年，人民币汇率走势牵动着金融市场和实体经济的每一根神经，%，%，人民币贬值趋势明显。在人民币汇率贬值的影响下，国内的进口成本攀升，外币债务的成本走高，境内资者在资产配置方面也面临一定的冲击。在这样的大背景下，对人民币汇率风险的管控需要“迎浪而上”。
嘉宾：李刘阳博士嘉宾简介：李刘阳，男，经济学博士，特许金融分析师（CFA），目前就职于三菱东京日联银行（中国）有限公司，担任首席分析师一职，英国《金融时报》、美国《华尔街日报》等全球知名财经报刊的特约撰稿人，人民币汇率及汇率风险管控领域的专家。
风控博士沙龙：李博士，您好！感谢您做客风控博士沙龙，作为人民币汇率及汇率风险管控领域的专家，我们很期待能够聆听您关于目前人民币汇率及其风险管理方面的个人洞见。李刘阳博士：感谢风控博士沙龙给我这次与大家交流、分享的机会，在这里也提前祝各位鸡年大吉大利、恭喜发财！
风控博士沙龙：近年来，人民币汇率不仅成为影响中国经济和国内金融市场的主要因素，而且成为影响世界经济和全球金融市场的重要因子，想请您谈谈对未来人民币汇率走势的看法？李刘阳博士：看来大家认为分析师的一个重要作用就是预测未来，好吧，在这里我就展望一下2017年的人民币汇率。由于国际国内环境仍然面临较多的不确定性，因此人民币汇率可能会面临多重考验，主要是以下两个方面。 一方面，2017年中国经济下行的压力仍然不小，国内环境难言乐观。在短期内，由于国内供给侧改革的发力导致大宗商品价格的回暖，中国经济有了稳定回复的迹象。，创出了4年新高。原材料补库存的周期带动了投资的高增长，而企业家信心指数、发电量和货运量等数据也印证了短期经济的向好。但是从更长的时间段看，出口的需求可能受到特朗普贸易摩擦的负面冲击，经常项目顺差下降的压力较大。消费需求受到收入增长速率放缓、房地产调控和汽车小排量补贴减小的影响，长期增长难有起色。而投资则受到房地产调控的影响，预计将在下半年放缓。三驾马车各有各的问题，%上方。 另一方面，2017年外部环境也面临巨大的不确定性。美联储在2015年底加息，开启了货币政策正常化的大门。美联储的加息将促使海外庞大的美元流动性回流，从而推升美元。以美元作为外汇占款的新兴国家面临货币贬值和流动性紧缩的压力。随着特朗普的上任，通胀预期的走高或将促使美联储在2017年加快加息的频率，从而更进一步推升美元。除此以外，2016年英、美两国的公民投票都出现了意料之外的结果，其政策的不确定性对国际贸易和经济的影响将在2017年逐步体现。全球范围内掀起的反全球化、民粹主义和贸易保护主义的浪潮将会对中国的外需产生诸多负面冲击和影响。 不过，在严峻的大环境下，还是可以看到一些资本项目的乐观因素，归纳而言主要有三点。 首先，资本项目购汇的核查力度升级。2016年，中国人民银行和国家外汇管理局加强了资本项目上的购汇管制。从年初的异地购汇限制和跨境资金池的单向管理，到年中的资本项目大额购汇事前报备以及结售汇逆差监控，再到年底的对外直接投资背景