证监会与基金管理人监管的博弈分析.doc

证监会与基金管理人监管的博弈分析
　　摘要：基于基金管理人违规操作的原因，从基金监管外部治理的视角，对证监会和基金管理人进行博弈分析，得出最佳均衡条件，提出证券投资基金监管的有效措施。
　　关键词：证监会；监管；博弈
　　中图分类号：
　　文献标识码：A
　　文章编号：1672-3198（2011）10-0166-01
　　
　　1 证券投资基金监管的博弈模型
　　假定基金管理人和证监会是两个参与主体，都在行为管制博弈中追求自身效用最大化。当基金管理人违规时，证监会如果偷懒实行宽松监管，就很难将违规的基金管理人查出，如果严格监管肯定能够将违规的基金管理人查出。而基金管理人一旦违规，若证监会宽松监管将会对社会造成损失，若严格监管将会有间接的收益。
　　令证监会的效用函数为U，基金管理人的效用函数为V，另外，R：为基金管理人守法操作时所获得的正常收益；R1为违规操作时获得的超出正常收益的那部分超额收益；F：为基金管理人违规操作被证监会查处时所处罚的罚款，包括罚款，取消从业资格；L2：为基金管理人违规操作被证监会查处时所受到的间接损失，如信誉损失等；C：为证监会宽松监管时所付出的成本；C1为证监会严格监管比宽松监管时多付出的成本；S：证监会的监管费用（
‰向证券投资基金收取监管费用）；L1：为基金管理人违规操作时，证监会严格监管将其查处时证监会所得到的收益；L3：为基金管理人违规操作时，证监会宽松监管，对社会造成的损失。
　　U（严格监管，违规操作）=S-C-C1+L1；V（严格监管，违规操作）=R+R1-F-L
　　U（宽松监管，违规操作）=S-C-L3；V（宽松监管，违规操作）=R+R1，
　　U（严格监管，守法操作