期货套利和套期保值成功案例分析.docx

中证期货套期保值经典案例
某大型上市公司套期保值的实例
一、.可行性分析一企业背景介绍：
案例中，该大型上市矿业企业是中国
铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金孱 中以铅期货为套期保值的主要标的。
―、该企业套期保值策略设计一一企业自身风除
邃企业面临的 ■
最大风险 ，
可能面临攻
气
贸易拓节而14的风险
（ 部分风险较小） ~
三、该企业套期保值策略设计流程一一企业自5
500强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、
1磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案例
;分析
—
「风险分析
企贸业的喀
该业易务我
•稳定订单 •中间贸易
*下游加工企业 •进货、出货不稳定
同险口取不套保策 不风敞来的同期值略
该企业的主要套保策略
四、该企业套期保值策略设计流程一一拟定套保方案
分析研判市场走势
-X
企业评估自身利润
（考虑行业平均利涧
考点生产周即
资金配置情况
对于国内的铅锌冶炼企业来说， 在企业自身没有矿产资源的前提下， 更多地是担心因精
矿上涨过快而削弱其产品获利能力。 对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有 利， 其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力， 甚至是跌破成本价时给企业
造成损失。 因此， 铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、 锌锭价格下跌风险。
针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。
该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中，
产成品销售压力是企业面临的主要压力， 锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力， 企业必
须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。
根据中证期货公司专项研究报告 ,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预
计锌品种下行的可能性比较大。 根据企业销售计划， 需要对生产的锌锭、 铅锭进行一部分保
值。在 2011 年的 2 月份，企业预计在 4 、 5 、 6 月每月将有大约 4000 吨锌锭的销售计划，
并且， 预计锌锭价格会持续下跌。 同时， 由于铅期货在 3 月 24 日才正式上市， 挂牌 PB1109
合约， 企业结合铅期货挂牌上市价格较高， 根据未来销售计划， 对 5 、 6 月份销售进行保值，
保值数量各为 2000 吨。
具体买入保值措施如下：
为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价
格为 18500 元/ 吨，公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场上分别以 19200
元/ 吨、 19400 元/ 吨、 19600 元/吨的价格建仓，卖出 4、 5、 6 月份期货合约各 4000 吨。
4 月 6 日，现货锌价下跌至 18000 元/吨，该公司分批进行平仓，公司以平均 18000 元/ 吨
的期货价格平仓 4 月合约。 5 月 6 日，现货价格为 16000 元/ 吨，公司以平均 16100 元/ 吨
的期货价格平仓 5 月合约。 6 月 9 日，现货价格为 16800 元/ 吨，公司以平均 17100 元/ 吨
价格平仓 6 月合约。具体套期保值效果如下：
根据结果，期现盈亏相抵后该企业还盈利
840 万元。该公司通过卖出套期保值交易，
有效规避了锌价下跌所产生的经营风险， 实现了该公司所希望的目标销售价，
司利润。
提前锁定了公
我国期货市场套利形式及案例研究
与单纯的投机相比， 套利交易具有风险可控、 收益稳定、 操作方式可复制的特点。 近几
年来， 随着我国期货市场新品种的逐步推出、 品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟
进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，
逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。
在表现形式上， 套利交易可以分为不同交割地点、 不同交割时间和不同交割商品三种模
式。与此相对应，形成了跨市套利、 跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利