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债券的价格决定
一、终值与现值
. （未来值）——采用复利计算
. 终值：指今天的一笔投资在未来某个时点上
的价值。
. 计算公式：
s  p  (1 i) n
. 例：某人将10000 元投资于一
项事业，年报酬率为6%，经
过1年、2年、3年的期终金额
分别为多少？
. （贴现值）——计算现值的过程叫贴现
. 现值是终值的逆运算。
. 计算公式：
s
p   s(1 i)n
(1 i)n
.例：某人拟在5年后获得本
利和10 000元，假设投资
报酬率为10%，他现在应
投入多少元？
二、债券的价值评估
.
. 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利
息、到期归还本金。
. 基本模型为：
I1 I2 In M
PV   2  n  n
(1 i) (1 i) (1 i) (1 i)
债券的理论价值＝债券为投资者提供的未来现金流量的现值
.
. 三个基本假设：
. （1）固定利率
. （2）利息每年支付一次；
. （3）下一次利息支付恰好是从现在起12个月
之后收到；
. 计算公式：
c c c M
PV   2  n  n
(1 i) (1 i) (1 i) (1 i)
思考：什么是必要收益率？
投资者应该获得的最小收益率。
如何确定必要收益率？
根据与目标债券具有相同或相似信贷质量及偿还期限的债券
练****题
. 有一张票面价值为100元，5年期的债券，
票面利率为10%，投资者要求的必要收益
率为6%。求该种债券的理论价格。
. 参考教材计算过程
.
. 计算公式：
M (1 i)n
p 
(1 k)m