黄金价格.doc

摘要: 国内外多名学者对国际黄金价格进行过多角度研究, 该文综述了影响黄金价格的因素的分析,拟为黄金价格的分析和预测提供较为全面的参考。关键词: 黄金价格,影响因素,预测从 1976 年牙买加会议算起, 黄金“非货币化”的推行已有 34年。在此期间黄金价格经历了 3 个截然不同的阶段。首先是在 1980 年之前金价的飙升阶段至 1980 年年均金价达到 美元一盎司的历史顶峰, 在这 5 年中黄金价格年均增长率高达 % ; 在此之后黄金价格便进入了低迷的 20 年,在这一阶段中,金价缩水了 % ;随后就是 21 世纪开始的近 10 年的金价连续攀升期,年度均价从 2001 年的 美元/ 盎司上涨到了 2009 年的 美元/ 盎司,翻了 倍以上,年平均增加率达到了 % ;尤其在最近的 5 年里, 平均每年每盎司黄金的价格都有超过 100 美元的涨幅。金价飙升的速度如此之快、持续时间如此之长,在历史上还未曾出现过。一、黄金价格与其供需的关系(一)需求黄金的需求由三部分构成: 首饰需求、工业需求和投资需求。华健等人的分析研究表明, 即工业用金量是硬性的、稳定的, 和金价的波动基本无关。黄金的首饰需求与其价格呈明显的负相关性,即随着黄金价格的上升,人们对黄金作为饰品的需求会有很大程度的降低;反之亦然。可以说相对于价格的变化, 黄金首饰需求的变动处于相对被动。而投资需求和黄金价格呈现的正相关性明显, 即投资需求的变化在相当程度上推动了金价的走势, 同时金价的变化又会反过来影响投资需求量,可以说投资需求和金价有着相辅相成的作用。可以说,对于黄金的价格而言, 黄金作为首饰的商品属性影响有限; 最能影响价格走势的是黄金作为投资产品的金融属性。(二)供给黄金的供给主要由三部分组成:矿产金、再生金和官方售金。刘辰君的研究分析表明, 矿产金量和黄金价格的相关系数接近于零;矿产能提供的实物黄金供给和金价基本无关。再生金量和金价较强的正相关性,达到了 ;这说明随着黄金价格的上升,重新提炼、熔铸黄金有利可图, 市场上再生金的供给量会增大, 相反则减小。官方售金量和黄金价格呈较强的负相关性, 达到了- ;当官方售金量萎缩时,由于供需平衡的突然打破,金价就会随之上涨;反之亦然。相比于矿产金和再生金,虽然官方售金占黄金供给的总量最小,但使用更快捷、方便,对市场的反应速度更快、影响也更为明显。综上所述, 工业需求和矿产金基本不受黄金价格变动所影响; 首饰需求和再生金供给为黄金价格的变动所影响;投资需求和官方售金在黄金价格的形成机制上占据主导的地位。二、黄金价格与美元的关系在国际金价长期走势研究中, 美元要素是非常值得重视的。谢朝阳的研究主要以美元货币供应量( M2 )、联邦利率、美国 CPI 和美元名义有效汇率四个指标作为美元因素的反映, 分别对它们进行经济逻辑与数据关联性分析, 剔除利率之后采用协整模型和岭回归模型得出了金价的长期决定方程。与黄金的供求因素相比, 美元实际汇率是影响金价长期变迁最主要的因素。另外,美元相对供应增长率的提高也将引起金价上涨。次贷危机以来, 美元的国际地位受到了较大冲击, 货币购买力下降, 金价迅速飙升是完全可以理解的。在当今的国际货币体系下, 任何一种信用货币都无法长期与黄金保持稳定的价值关系, 而美元仍然是最强大的国际货币, 不仅左右着其他信用货币的价值, 同时也左右了国际金价。美元国际地位的下降,势必会带动金价走强。三、黄金价格与石油价格黄金价格与原油价格波动之间存在有正向联动的关系。当原油价格过高时, 公众会产生通胀的预期, 从而纷纷买入黄金避险, 导致黄金价格向上运行。对于在短期内黄金价格与原油价格联动关系不明显甚至是反向变动, 原因在于可能存在某一个独立的因素, 它的影响比较大, 压过了黄金价格、原油价格共同的影响因素, 但是从长远看来, 黄金价格和原油价格同向运动的趋势比较明显。同时, 石油价格波动也会影响美国经济乃至世界经济, 从而引发美元的涨跌,反过来对金价产生影响。四、长期债券长期债券是企业或者国家筹资的一种方式, 与利率之间具有密切的关系, 也可以作为市场衡量通货膨胀情况的指标。在通货膨胀严重时, 人们更愿意持有黄金, 从而影响黄金的需求量, 进而对黄金价格的变化产生作用。所以, 长期债券的价格从一定程度上可以对黄金价格波动具有影响力。五、 CPI 指数 CPI 指数是观察通货膨胀水平的重要指标,众多学者的相关研究表明, CPI 短期内对黄金的决定作用很弱,如果 CPI 上涨,在黄金供应量不变的情况下,黄金价格必然会上涨。六、其他因素主要是是国际政局局势的变动, 一般来说, 国际上重大的政治事件或者局部战争都将影响