浅析项目投资决策主要指标.doc

浅析项目投资决策主要指标.doc浅析项目投资决策主要指标
摘要：对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。 筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资是企业为了在未 来取得收益而进行的投入企业资源的行为。本文主要讨论的是项目投资中 所使用的主要投资决策指标的使用。
关键词：投资 净现值内部报酬率 差额内部收益率法
1、 项目投资的决策指标
在确定了项目的现金流量以后，就要使用项目投资决策评价指标对准 备投资的项目进行评价。项目投资决策评价指标就是衡量和比较投资项目 可行性并据以进行方案决策的定量化标准和尺度。投资决策指标根据是否 考虑时间价值可以分为两类，即贴现指标和非贴现指标。非贴现指标包括 投资回收期指标、投资收益率指标等指标。贴现指标包括净现值指标、现 值指数和内涵报酬率指标。
2、 净现值决策指标分析
1传统的净现值（NPV）法
净现值（NPV）法是指一个项目从投资新建开始到报废清理为止的整 个项目计算期内，以收付实现制下的净现金流量为基础，按行业基准的折 现率计算的各年净现金流量折现值的代数和。其优点主要有：
所有的动态指标中，净现值是一个基础的指标，决定指标。净现值 率（NPVR）、获利指数（PI）、原始投资额的现值、内部收益率（IRR）无 一不与净现值有关，甚至可以说是净现值的延伸。
净现值的取值直接影响着净现值率、获利指数、内部收益率的取值 范围。
在项目投资决策中，无论单一方案、互斥方案、组合方案中所运用 的各种决策方法及具体指标，其实质都是净现值这个指标的运用。
2传统净现值法的局限性
传统NPV法虽然有众多的优越性，长期被无所顾忌的使用，但是随着 我国市场经济的深入发展，企业间的竞争变得越来越激烈，外部决策环境 的不确定性变得越来越大。面对这种剧烈变化的市场环境，要求决策者的 决策过程由静态决策转变为动态决策，决策的重点从一般决策转移到战略 决策。在这种环境中，传统NPV法的决策有效性就受到严重质疑。
2. 1传统NPV法忽视了项目投资中决策柔性的价值
所谓决策柔性，是指当项目的外部决策环境发生变化时，决策者可以 改变或调整原先初始选择的灵活性，这种决策柔性是具有价值的。传统NPV 法假设未来的变化总是按决策之初既定的环境发生，不论是对未来的现金 流还是所需采用的风险折现率，都未考虑管理者对未来变化的适时调整。
2. 2传统NPV法忽视了项目投资中战略的价值
对一个企业而言，项目投资可以分为一般项目投资和战略项目投资。 传统NPV法的适用范围仅限于一般项目投资，对投资的战略意义或间接价 值及知识价值无法进行量化分析。至于战略项目投资相对注重的是项目长 远的利益和长足的发展。在实际经营中，对大多数企业而言未来的发展机 会可能比眼前的收益更有价值。显然，采用传统NPV法不能为这些着眼于
未来的投资决策提供理论支持。
3解决局限性的方法
既然传统NPV法面临诸多挑战，在很多情况下不是项目投资决策的最 佳方法，那么有什么方法可以解决这一难题吗？有，那就是实物期权方法。 所谓期权就是拥有享受获利机会而不必承担损失的一种权力。其实上文中 提到的决策柔性的价值和项目战略的价值都是一种期权。
3、 内部报酬率（IRR）法决策指标分析
1内部报酬率含义
内部报酬率（IRR）定义为：投资方案的净现值（NPV）