家电行业2021年半年报总结：需求逐步恢复，期待秋日硕果.docx

2020 年 1-6 月，住宅竣工面积为 亿平米，同比增长 27%，较 2019 年同期增长 %；住宅销售面积为 亿平方米，同比增长 %，较 2019 年同期增长 %。虽然个别月份竣工数据有所波动，但是考虑到交付合同的硬性约束，整体竣工上行的趋势仍在。住宅竣工上行将助益下半年家电终端零售表现。
重点推荐：整体而言，受到原材料价格上涨以及海运紧张等因素影响，我们关注的家电企业上半年大多存在一定的增长压力。随着终端消费需求的稳步恢复以及原材料价格回落，家电企业大概率经营改善。目前家电公司估值大多位于低位水平，投资性价比凸显。白电方面：随着终端需求好转，龙头多元化，高端化以及海外市场拓展顺利，叠加较高安全边际的估值水平，我们认为白电龙头投资价值显现，持续推荐海尔智家（600690）、美的集团（000333）和格力电器（00651）。厨电方面：传统厨电产品需求平稳，新兴品类集成灶、洗碗机等持续放量，行业快速增长。我们持续看好传统品类份额提升，洗碗机等新品贡献新增长点的老板电器（002508）；充分享受行业红利，细分赛道龙头企业火星人（300894）；行业景气度高，边际改善明显的帅丰电器（605336）和亿田智能（300911）。小家电方面：行业景气度有所回落，新兴清洁电器以及投影仪等小电增速持续高涨。我们推荐关注扫地机龙头企业科沃斯（603486）和石头科技（688169），智能微投龙头极米科技（688696），市场稳步拓展的 JS环球生活（）。
风险提示：疫情反弹风险、海外销售受阻风险、原材料价格波动风险。
重点公司盈利预测与评级
代码
名称
当前 价格
投资 评级
EPS（元）
PE
2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E
600690
海尔智家

买入






000333
美的集团

买入






002508
老板电器

买入






605336
帅丰电器

买入






688169
石头科技

买入






数据来源：聚源数据，西南证券
请务必阅读正文后的重要声明部分
目 录
总体趋势向好，短期业绩承压 1
新兴品类快速放量，静待龙头经营改善 2
白电：零售边际改善，龙头投资价值凸显 2
厨电：传统品类稳步恢复，新兴品类增速亮眼 7
小家电：高基数压力显现，新品景气不减 11
原材料价格环比回落，预期成本压力缓解 15
重点标的推荐 16
风险提示 16
6 附录 17
图 目 录
图 1：家电年度营业收入及增速 1
图 2：家电年度净利润及增速 1
图 3：家电季度营业收入及增速 1
图 4：家电季度净利润及增速 1
图 5：家电行业年度盈利情况 2
图 6：家电行业季度盈利情况 2
图 7：空调单季度产量及同比增速 2
图 8：空调单季度销量及同比增速 2
图 9：空调单季度内销销量及增速 3
图 10：空调单季度外销销量及增速 3
图 11：空调终端零售量及同比增速 3
图 12：空调市场份额（按销售额） 3
图 13：空调国内品牌月零售均价 4
图 14：空调线上线下销售占比 4
图 15：冰箱单季度产量及同比增速 4
图 16：冰箱单季销量及同比增速 4
图 17：洗衣机单季度产量及同比增速 5
图 18：洗衣机单季销量及同比增速 5
图 19：2019 年以来冰箱主要品牌月均价 5
图 20：2019 年以来洗衣机主要品牌月均价 5
图 21：白电年度营业收入及增速 6
图 22：白电年度净利润及增速 6
图 23：白电单季度营业收入及增速 7
图 24：白电单季度净利润及增速 7
图 25：厨电单季度营业收入及其增速 8
图 26：厨电单季度归母净利润及其增速 8
图 27：油烟机单季零售量 8
图 28：油烟机单季零售额