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期权和波动率交易(一)期权简介--- 谨献给大商所期货学院美国罗杰欧期货公司赵鹏 Phil Zhao 2012 年7月 28 日 2004~2010 年汇福粮油集团国际贸易公司期货部 2010~2011 年路易达夫北京油籽部 2011~ 至今 RJO 北京代表处 3 ?美国罗杰欧期货公司( R. J. O ’ Brien & Associates, LLC. ,简称 RJO )创建于 1914 年, 为O” Brien 家族所有,是目前美国最大、历史最悠久的独立期货经纪机构; ?公司资本雄厚且稳定, 客户管理资产过 36 亿美元,在非金融机构中名列前茅,与各大跨国金融机构或商业公司没有任何从属关系; ? RJO 是 CME 的创始成员之一,拥有近百年的从业经验,是 CME 集团、 ICE 、 NYSE LIFFE 和芝加哥气候交易所的全面清算会员; ?提供最新的下单系统和 24 小时交易,为八万多客户(其中不乏世界最大金融、工业和农业机构)进行全球任何期货产品的执行和/或清算; ?严格且富有经验的风控管理使公司历经各大金融危机后仍保持增长势头。公司资产严格用于保护客户利益,不进行任何形式的杠杆交易。利用任何客户资产进行自营业务的做法是被严格禁止的; ?受 NFA 和 CFTC 监管,并且是期货行业协会和资金管理协会的成员; ?曼氏破产之后, RJO 被指定为过渡账户的主要接收方,再度证实了公司强大的管理能力及在业内的良好声望。美国罗杰欧期货公司简介 Options Classification 期权种类? American Options (American calls & puts) 美式期权 (美式看涨、看跌期权) – can be exercised Before options expiration date 可在期权到期前执行? European Options (European calls & puts) 欧式期权 (欧式看涨、看跌期权) – can only be exercised On options expiration date 只在期权到期时执行 Types of Options 期权种类? Call 看涨期权? Buy 买入– Right to buy futures 购买期货的权利? Sell 卖出– Obligation to sell futures 出售期货的义务? Put 看跌期权? Buy 买入– Right to sell futures 出售期货的权利? Sell 卖出– Obligation to buy futures 购买期货的义务 Options Specification 期权规定? Expiration Dates 到期日? Strike Prices 执行价格? Specified modity Exchange 由商品交易所规定? Terminology 术语? in-the-money (ITM) 实值? at-the-money (ATM) 平值? out-of-the-money (OTM) 虚值 Options Premium 期权贴水? Two parts 两部分? Intrinsic Value/Exercise Value 内在价值/执行价值? Time Value 时间价值 Options Premium (Total Value) = Intrinsic Value + Time Value 期权贴水 (总价值) = 内在价值+时间价值 Intrinsic Value 内在价值? The positive difference between the strike price and the underlying futures prices. 期货与期权执行价之间的价差 Equations 公式: for puts: Intrinsic Value = Put strike – Futures 对看跌期权:内在价值 =看跌执行价–期货价 for calls: Intrinsic Value = Futures – Call strike 对看涨期权:内在价值 =期货价–看涨执行价 Call 看涨期权? in-the-money (ITM) 实值? Strike Price < Futures ’ Price 执行价格 < 期货价格? at-the-money (ATM) 平值? Strike Price = Futures ’ Price 执行价格 = 期货价格? out-of-the-money (OTM) 虚值? Strike Price > Future