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上证指数周内效应研究：基于
AR-GARCH-GED 模型和滑动窗口回归



重庆大学硕士学位论文
（学术学位）


学生姓名：郭柱成
指导教师：周孝华 教 授
专 业：应用经济学
学科门类：经济学



重庆大学经济与工商管理学院
二 O 一七年四月
Study on The Day-of-the-week Effect from
China A Share Stock Market： Based on The
AR-GARCH-GED Model and A
Rolling-regression Techniques



A Thesis Submitted to Chongqing University
in Partial Fulfillment of the Requirement for the
Master’s Degree of Economics
By
Guo Zhucheng

Supervised by Prof. Zhou Xiaohua
Specialty：Practical Economics

College of Economics and Business Administration of
Chongqing University, Chongqing, China
April, 2017
重庆大学硕士学位论文 中文摘要

摘 要

上海证券交易所于 1990 年 12 月 19 日起正式挂牌交易，中国股票市场从这一
天开始了曲折、漫长而卓有成效的发展，交易所上市股票从最初的上海证券交易
所八只股票，发展到至今 3000 多只股票的庞大规模。我国股票市场的迅速成长与
发展，向金融经济领域的研究人员对我国股票市场各类问题的研究提出了客观的
需求。证券市场的周内效应长期以来作为一种金融异象在金融经济领域得到了广
泛关注，对于此问题的研究将对我国证券市场政策制定、证券市场交易行为以及
学术界关于我国证券市场周内效应的认识均具有重大意义。
本文基于 GARCH 模型和滑动窗口回归方法，对上证指数周内效应分别进行
了全样本和滑动窗口回归检验。通过引入自回归项和广义误差分布，本文对传统
的 GARCH 模型进行了改进并建立了 AR-GARCH-GED 模型，从而使得在全样本
回归条件下得出了上证指数比之前研究更为显著的周内效应。通过引入滑动窗口
回归方法，本文进一步考察了全样本回归下所存在的周内效应是否仅仅是一个数
据挖掘的纯机会主义行为。滑动窗口回归结果显示，在 1059 个窗口中，周内效应
显著的比例仅在 13%到 24%之间。全样本回归和滑动窗口回归两种方法层层递进
并逐步深入的检验了上证指数周内效应的情况，对上证指数周内效应有了全面而
稳健的检验结果。
本文使用了 1990 年 12 月 19 日至 2016 年 9 月 7 日期间将近 26 年的上证指数
日数据