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上证综合指数波动性研究与投资资金管理

Research on the Volatility of Shanghai Stock
Aggregate Index and Management of
Investment Funds




学科专业： 工商管理
研 究 生： 万 玉 生
指导老师： 唐 万 生 教授




天津大学管理学院
2007 年 5 月
独创性声明

本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的
研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已发表或
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明确的说明并表示了谢意。


学位论文作者签名： 签字日期： 年 月 日


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学位论文作者签名： 导师签名：

签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日
摘 要

证券指数是对市场总体规模综合反映，对指数波动性研究是对指数趋势的判
断，是进行股票投资的前提条件。投资资金的管理涉及到投资时间以及投资资金
的仓位控制。指数波动性大小、投资资金的管理研究与投资风险控制及投资收益
率大小相关，历来为股市投资研究的重点。本文研究对象为我国上海证券市场综
合整体情况反映的上证综合指数，对其研究是一项投资中国股市分享中国经济发
展成果的战略性研究工作。
目前的投资理论中含有波动性概念的有道氏理论、艾略特波浪理论、江恩理
论、经济周期理论、资金成交量推动理论等，在波动性投资理论的基础上，逐渐
形成了波动预测方法，如简单移动平均数、MACD 理论、KDJ 技术指标、BOOL 指标。
上述波动预测方法，是根据单一影响波动的价格变化趋势因素进行预测。
本文在总结前人研究成果的基础上，建立指数波动预测组合模型，该模型在
考虑指数自身运动趋势影响因素的基础上，引入影响指数波动中能够被量化表示
的时间因素、流通市值因素、经济总量因素、交易资金因素、利率和市盈率因素，
建立非线性回归组合模型。
在上述指数波动预测组合模型的基础上，本文用高斯－牛顿法对历年来上证
指数数据及主要影响因素的数据采用非线性最小二乘法进行拟合，获得了上证指
数波动组合模型的系数，用指数波动组合模型对上证指数进行了实证分析。
本文进一步结合上证指数波动组合模型对建立资金管理模式进行了探讨，对
于资金管理模式的资金适用范围、其它辅助条件进行了分析，对国内证券市场及
上证指数未来走势进行了展望。

关键词：指数波动组合模型 波动 周期 流通市值 经济总量 利率
Abstract
Stock index is a comprehensive reflection to the aggre