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上海交通大学硕士学位论文







基于 EVA 模型的中国上市公司海外并购绩效
分析








硕士研究生： 黄丹青
学号： 1131209140
导 师： 唐宗明 副教授
副导师：
申请学位： 金融硕士
学科： 金融
所 在 单 位： 安泰经济与管理学院
答 辩 日 期： 2015 年 5 月
授予学位单位： 上海交通大学
1
Dissertation Submitted to Shanghai Jiao Tong University
for the Degree of Master



STUDY ON CROSS-BORDER M&A
PERFORMANCE OF CHINA’S LISTED
COMPANIES: BASED ON EVA MODEL



Candidate： Huang, Danqing
Student ID: 1131209140
Supervisor： Prof. Tang, Zongming
Assistant Supervisor:
Academic Degree Applied
Master of Finance
for：
Specialty： Finance
Antai College of Economics &
：
Affiliation Management
Date of Defense： May, 2015
Degree-Conferring-
Shanghai Jiao Tong University
Institution：
- 2 -
3
4
上海交通大学硕士学位论文
基于 EVA 模型的中国上市公司海外并购绩效分析

摘 要

2008 年金融危机过后，西方发达国家经济呈现疲软，而中国企业
逆势而上，在国际并购市场上独占鳌头。危机过后，海外并购的热潮
仍在持续。为了顺应这一趋势，2014 年 9 月，商务部发布了新修订的
《对外投资管理办法》，其最大的亮点在于针对企业对外投资实行“备
案为主，审批核准为辅”，这赋予了我国企业对外投资的自主权，无疑
将进一步促进中国企业海外并购市场的繁荣。
中国企业的跨国并购有利于在宏观层面扩大我国经济在世界的影
响力，同时在微观层面促进企业占领国际市场，实现规模效应。但是，
也应注意到并购，尤其是跨国并购是一把双刃剑，既蕴含着机遇也充
满风险。因此，关于并购的两个核心问题在于，首先，它能否为企业
创造价值，提升企业绩效；其次，哪些因素影响了跨国并购的绩效。
国内关于跨国并购的绩效研究时间较短，并且由于早期样本数量
的限制，尤其缺乏具有详实数据支持的实证分析。
本文在梳理了国内外学者在跨国并购绩效领域的现有研究成果的
基础上，引入 EVA 模型进行中国上市公司跨国并购前后的绩效评价。
研究发现，跨国并购很可能并未给企业创造价值，反而损害了公司的
财富。在 EVA