分级基金简介.doc

2012-12-17
分级基金简介
分级基金又叫“结构型基金”。

通俗的解释就是,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏在都由B份额承担。
母基金净值与子基金净值的关系:
母基金净值=A类份额子基金净值 X A份额所占比例+ B类份额子基金净值 X B份额所占比例
分级基金
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根据分级母基金的投资性质
母基金可分为分级股票型基金(其中多数为分级指数基金)。分级债券基金又可分为纯债分级基金和混合债分级基金,区别在于纯债基金不能投资于股票,混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票。
根据分级子基金的性质
子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金。
分级基金分类
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约定收益A类基金
(一)有期限约定收益A类基金
此类基金有分级期限,到期A类份额与B类份额终止上市或者终止分级合并成为LOF基金。有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA级信用债到期收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交易。例如3年期的同庆800A(150098)约定收益率一年定期存款利率+33>.5%,因此交易价高于净值。
申赎的有期限A类基金
此类子基金存在一个封闭期(一般是6个月),到期开放按照净值赎回,此类基金一般主要在银行销售,在证券公司也有代售,由于申赎费用低,且多数高于银行同期(6个月)理财产品利息,常需要进行配售。
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场外申赎的有期限A类基金

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场内交易的有期限A类基金
场内交易的有期限A类基金
此类基金是有存续期限的。有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA级信用债到期收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交易。
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场内交易的有期限A类基金
场内交易的有期限A类基金
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永续型约定收益A类基金
(二)永续型约定收益A类基金
此类基金存续期限是永久的,每年只能获得约定收益,可以看成是拿不到本金的“存本取息”, 除了可以在场内交易之外,还可以和对应的B类基金份额按比例合并为母基金赎回。永续A类参考交易价格=约定收益率÷当前15年以上久期AA级信用债隐含收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易,约定收益率低于债券收益率则折价交易。
有甲A、乙A、、>33元、,约定收益率分别是6%、%、7%,%,%看齐,甲A交易价=6%÷%+-1=,乙A交易价=%÷%+-1=、丙A交易价=7%÷%+-1=。
,申万收益相当于存在信用违约风险,要维持高收益率。
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永续型约定收益A类基金
永续型约定收益A类基金
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杠杆指数基金(分级股票型B类)
(一)有期限杠杆指基
有期限分级基金的杠杆B类净值=(母基金净值-对应A类基金净值×
A占比%)×B的份额杠杆。
有配对赎回机制的B类基金,其交易价由母基金净值和A类交易价来决定,B类基金交易价=(母基金净值-对应A类基金交易价×A占比%)×B的份额杠杆。A类折价交易则B类溢价交易,在即将到期时,变为平价交易。其中的瑞福进取,由于丧失中途与瑞福优先合并为母基金赎回机制,成为一支传统封闭基金。如:150011
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杠杆指数基金(分级股票型B类)
有期限杠杆指基
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杠杆指数基金(分级股票型B类)
永续型杠杆指基
此类基金随时都可以与A类份额合并赎回。由于是永续存在,A类份额折价导致B类份额溢价交易。
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杠杆债券基金(分级债券型B类)
有期限杠杆债基
除了汇利B、景丰B、聚利B、增利B、浦银增B的份额杠杆是固定的以外,此类基金的母基金多数是半封闭式基金,A类定期开放申赎。如果市场固定收益理财产品收益率高于杠杆债基对应的A类子基金的约定收益率,导致对应A类份额开放申赎后大量赎回,使得其份额杠杆变小,当A类份额都赎回,杠杆债基则失去杠杆成为普通封闭债基。
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杠杆债券基金(分级债券型B类)
永续型杠杆债基
此类基金存续期是无限的,随时可以申购母基金拆分,或者和A类份额合并为母基金赎回
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套利交易
整体折溢价套利
由于母基金净值=