管理层持股的融资机制分析报告(ppt 27页).ppt

管理层持股的融资(rónɡ zī)机制
第一页，共28页。
可选择(xuǎnzé)的融资方式
负债
混合证券
权益
现金流要求
契约性要求
剩余性要求
费用负担
税前扣除
不在税前扣除
优先权
财务危机中有优先求偿权
财务危机中无优先求偿权
期限
固定期限
无期限
经营权
不参与公司经营
参与公司经营
*
第二页，共28页。
国外的融资(rónɡ zī)方式
整体(zhěngtǐ)
融资
权益融资
债务
融资
权益融资
次级债务
定期贷款
周转性贷款
权益融资
次级债务
优先
债务
*
第三页，共28页。
国外融资(rónɡ zī)方式（续）
＋1～
1～3年
15～35％
存货、
应收帐款
商业银行、财务公司
＋1～2
5～10年
25～50%
固定资产
商业银行、财务公司
＋3～7
5～10年
10～25％
固定资产
（次级求偿权）
养老基金、财务公司、保险公司、专项基金等
年收益率
30～40
3～7年
10～20％
无
管理层、战略投资者等
利率(lìlǜ)(%)
期限(qīxiàn)
比例
担保
来源
权益融资
次级债务
定期贷款
周转性贷款
*
第四页，共28页。
我国融资(rónɡ zī)渠道的瓶颈
资金来源受限制
不得用贷款从事股本权益性投资
禁止企业间资金拆借
金融创新环境(huánjìng)不成熟
垃圾债券等证券化方式不可行
民间投资主体发育不健全
缺乏成熟的专业投资机构
*
第五页，共28页。
国内管理层持股的融资(rónɡ zī)实践
资金来源
卖方融资（分期付款）
特许银行贷款
银行抵押贷款
民间私人借贷
民间风险(fēngxiǎn)资本
融资方式
借贷融资
国内管理层持股融资特点
债务融资方式(fāngshì)为主
个案，不具普遍意义
不规范、存在法律风险
据公开披露的信息，国内管理层持股交易金额2000万至4亿人民币不等，……
*
第六页，共28页。
国内管理层持股统计(tǒngjì)
目标企业
壳公司
投资额（元）
注册资本（元）
钱江生化
鼎兴投资

3000万
方大集团
邦林科技

3000万
万家乐
汇顺投资

未披露
宇通客车
宇通创业投资
未披露

尖峰集团
峰联实业
15105万
200万
大众科创
大众企业管理
15180万
3000万
粤美的
美托投资


佛塑股份
佛山富硕宏信投资

2236万
特变电工
上海宏联创业投资

8500万
洞庭水殖
湖南泓鑫控股

8000万
胜利股份
山东胜利投资股份

11000万
注：1. 该统计为不完全统计.
2. 由于壳公司往往专为管理层持股而设，注册资本基本上可以反应壳公司的净资产水平；但也存在例外。比如：湖南泓鑫控股、山东胜利投资股份.
3. 壳公司融资方式资料未获得.
*
第七页，共28页。
管理层持股融资(rónɡ zī)解决方案
组合融资
通过杠杆借贷获得过桥贷款，增强收购实力，以未来收益偿还当前负债。
引入战略投资人，实现战略性锁仓，并在其帮助下掌握目标公司控制权，择机购回。
债权性融资
股权性融资
*
第八页，共28页。
管理层持股之目的－融资方案(fāng àn)的前提
管理层持股收购之目的
获得控制权
资产(zīchǎn)业务剥离
激励机制
融资(rónɡ zī)来源
融资方式
融资时机
技术路线
融资主体
管理层持股
实施之目的
*
第九页，共28页。
融资(rónɡ zī)方案的五个要素
哪种方式(fāngshì)？
如何(rúhé)获得？
向谁融资？
谁来融资？
何时融资？
融资方案的五个要素：
融资主体
融资来源
融资方式
技术路线
融资时机
*
第十页，共28页。