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怎么看中资美元债波动及市场走势？ 证券研究报告
2021 年 10 月 17 日
作者
中资美元债定期跟踪
孙彬彬
分析师
SAC 执业证书编号：S11**********
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孟万林 分析师
近期，在花样年美元债超预期违约事件的推动下，中资地产美元债二级市 SAC 执业证书编号：S11**********
场价格大幅下挫，到期收益率明显上行。当然，花样年事件只是催化剂， ******@
更为核心的在于房地产政策持续收紧，房企普遍面临现金流紧张、债务融
资不畅，还有恒大等主体信用风险的持续发酵。 近期报告

1 《固定收益：固定收益-转债市场的
在这一轮大幅下跌中，非金融行业由于涉及的风险主体少，表现相对占优；
房地产为代表的高收益债，收益率和利差已经达到近几年的高点，近期呈 风 格 轮 动 是 否 迎 来 反 转 ？ 》
现加速上行的态势。二级市场的表现传导到一级市场，一级市场房企融资 2021-10-15

表现也较差。 2 《固定收益：滞胀了，如何交易？-

从目前有关部门表态来看，对于房企的信用风险处置，靠前介入甚至力挺 天风总量联席解读（2021-10-13）》
干预的意思表达不足，言语中的倾向还是更为市场化。这就决定了房企信 2021-10-14
用状态显著改善的可能性较低，整体风险无法轻言收敛。与包商和永煤之 3 《固定收益：新旧动能转换，央行扮
后的情形有所区别。