2021年医药行业10月策略报告：Q3业绩超预期及估值切换将是主要方向-20211017-东吴证券.pdf

证券研究报告·行业研究·医药生物
2021年医药行业10月策略报告：
Q3业绩超预期及估值切换将是主要方向
证券分析师 ：朱国广
执业证书编号：S0600520070004
联系邮箱：******@
2021年10月17日
核心观点
医药板块企稳迹象明显，主要原因：其一骨科器械集采、广东联盟对药品集采等政策趋于理性，市场过分担忧有所缓和；其二经历了7月份以来
的调整，医药板块无论是相对估值还是绝对估值都趋于合理，尤其是2022年估值切换后龙头资产比较具有吸引力；其三10月份为三季报集中披
露期，将为医药板块近期最直接催化剂。从中期看，医药板块确定的成长性仍将是2022年全市场投资的主要方向之一，10月乃至Q4将是布局
医药板块的最佳时间点，持续重点看好CXO、科研服务、创新药、特色医疗器械及医疗服务等；从短期看，重点围绕三季报选股，季报超预期
很可能是10月份医药板块的主旋律，Q3季报超预期上市公司数量或将远超过中报，CXO及特色原料药等很可能更加明显。
CXO产业逻辑之所以强，因为全球创新药趋势强及外包率提升；之所以CXO板块效应强，其具备三大特点：1、业务国际化，市场空间大、不完
全受到国内市场束缚；2、创新药品种百花齐放，相互竞争不明显；3、产业链分布广，标的众多。虽然CXO板块表面上估值较贵，但仍是配置
重点方向，推荐药明康德、凯莱英等龙头资产，关注药明生物、泰格医药；二线重点推荐九洲药业，关注博腾股份等；次新股，重点推荐皓元
医药、诺泰生物等。
具体配置思路
• CXO板块，重点推荐药明康德、凯莱英、皓元医药、九洲药业、诺泰生物等，关注药明生物、泰格医药、博腾股份等 ；
• BIOTECH类创新药，重点推荐信达生物、亚盛医药、荣昌生物等；
• 疫苗领域：重点推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物、华兰生物等；
• 原料药领域：建议关注普洛药业等；
• 生长激素领域：重点推荐长春高新、安科生物等；
• 医疗器械领域：重点推荐爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、鱼跃医疗等;
• 医疗服务领域：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等；
• 医美领域：重点推荐爱美客、华熙生物、昊海生科等；
• 血制品领域，重点推荐天坛生物等，建议关注博雅生物等；
【稳健投资组合】凯莱英、药明康德、普洛药业、华兰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、长春高新、信达生物
【弹性投资组合】皓元医药、诺泰生物、九洲药业、博雅生物；
 风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险 。
2
2
目录
一、医药板块估值回落明显
二、新冠小分子药物临床捷报不断，CDMO
迎来机遇，疫苗市场仍可期
三、二尖瓣三尖瓣百舸争流，黄金赛道谁主沉浮
四、2021年10月医药行业投资策略及标的
五、风险提示
3