航空运输行业：行业景气度持续回升.pdf

渐飞研究报告 -
2012年中期策略 － 行业景气度持续回升

海通研究所 交通运输团队
2012年6月14日
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行业篇
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利润低点已现
• 去年4季度为国内航企盈利洼地，。
• 今年1季度，盈利状况环比由负转正，。
三大航季度盈利对比（亿元）
1Q2011 4Q2011 1Q2012
东航 -
南航 -
国航 -
合计 -
3
资料来源：公司季报，海通证券研究所
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供需基本面维持稳定
今年前4个月，三大航旅客吞吐量增速和运力投放之间总体维持弱平衡。
三大航供需数据对比
RPK增速 ASK增速 增速差
国航
2011 % % %
4Q2011 % % %
4
1Q2012 % % -% 资料来源：公司经营数据，海通证券研究所
Apr-12 -% % -%
东航
2011 % % %
4Q2011 % % -%
1Q2012 % % %
Apr-12 % % %
南航
2011 % % %
4Q2011 % % -%
1Q2012 % % -%
Apr-12 % % -%
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国际客运增长喜人
今年前4个月，三大航国际线均呈现不同程度的供不应求现象。其中，东
航基本面改善最明显，其次为南航。