下载此文档

基于非参数蒙特卡罗模拟的股票波动性价值研究.pdf


文档分类:论文 | 页数:约7页 举报非法文档有奖
1/7
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/7 下载此文档
文档列表 文档介绍
万方数据
基于非参数蒙特卡罗模拟的股票波动性价值研究张普,吴冲锋第卷第年管理科学上海交通大学安泰经济与管理学院,上海摘要:通过对股票价格行为的分析,指出除流动性价值外,股票价格的波动性同样可能具有价值。在股票内在价值不变的条件下,将波动性价值视为一个美式期权,进而应用非参数蒙特卡罗模拟求得随机波动条件下波动性价值的基本分布特征,即波动性价值受预期波动率、预期波动率的波动率、预期波动率的均值回复速度和波动率过程与价格过程的相关程度等因素的共同影响;预期波动率是最主要的影响因素,二者呈正相关关系,即投资者对未来波动的预期将直接决定波动性价值的水平;波动率的波动是波动性期权的次要影响因素,主要反映投资者对波动性价值可能存在的风险的认识;此外,波动性价值与波动率的均值回复速度、波动率过程与价格过程的相关程度正相关,当波动率过程与价格过程相互独立时达到最小值。关键调:波动性价值;期权;非参数蒙特卡罗模拟;三次样条函数中图分类号:.文献标识码:文章编号:———引毫在对股票价格行为的观察和股票定价的研究工作中,人们往往认为流动性是股票价格和收益的重要影响因素之一,即流动性具有价值。同时,大量的研究文献也显示,波动性和流动性相生相伴,是证券市场上同样重要的指标,虽然对二者关系的研究并未得出定论,但一般认为,他们是互为因果但又不完全相关的。然而,现有文献中却鲜有关于波动性价值的研究,这一方面是因为人们多把波动与风险和损失联系在一起冲毡槿衔2ǘ怨杉鄣挠跋应是折价而非溢价,因而往往考虑如何对其进行控制而菲利用;另一方面也因为人们一般认为流动性价值中已经包含了波动的成分。波动性是否有价值,如果波动性有价值其表现形式又如何,本研究将对此进行初步的探索,通过对股票可流通过程的分解,以股票价格随机波动为背景,运用期权定价的基本思想描述股票波动性价值,并通过非参数蒙特卡罗模拟得出波动性价值的基本分布特征。南灼朗理论上,波动对证券价格的影响大多是通过对流动性价值的研究体现的,据笔者所知,最早可追溯至有关股票可流通价值的研究,即经典的流动性期权理论一。该理论运用无套利思想和期权定价理论构造模型,从流动性的角度计量证券由于不可流通带来的折价,并将其视为一个回望期权,认为流动性缺失是导致不可流通或流通受限股票产生折价的主要原因,并基于投资者完美择时能力假设得到流动性折价的最大值。该理论虽然没有明确指出波动性具有价值,却认为收益波动率是决定折价程度的主要因素。然而,在将模型结论与实证证据进行比较时却发现,现实的折价程度往往接近甚至高于理论模型得出的最大值,虽然衔U饨鼋鍪欠钦式的比较而不是正式的检验得出的结果,但这一现象仍足以引起我们的关注。而后,研究者们从不同角度对流动性期权理论进行扩展和应用,通过两资产鞫宰什头橇鞫宰什异质经济人心.收稿日期:——修运日期:——■金项目:国家自然科学基金作者■介:张普,女,河北唐山人。上海交通大学安泰经济与管理学院博士研究生,研究方向:资产定价与金融工程等。:.甤—·.—
万方数据
时的股票价格为铲,令寺一芕为股票的波动瑈—一扭管珲科学年心的和没有耐心的P涂疾炝鞫远宰什ḿ鄣影响时发现,当资产流动性增强后,资产的波动率会呈现显著变化,进而有可能影响资产价格一煌ü美国存信股票、存在国有股条件下的投资者最优组合策略问题和国有股流动性定价问题的研究发现

基于非参数蒙特卡罗模拟的股票波动性价值研究 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

非法内容举报中心
文档信息
  • 页数7
  • 收藏数0 收藏
  • 顶次数0
  • 上传人流金岁月
  • 文件大小471 KB
  • 时间2021-10-25