2021年医药行业Q3业绩超预期及估值切换将是主要方向.pptx

目录
一、医药板块估值回落明显
二、新冠小分子药物临床捷报不断，CDMO 迎来机遇，疫苗市场仍可期
三、二尖瓣三尖瓣百舸争流，黄金赛道谁主沉浮 四、2021年10月医药行业投资策略及标的
五、风险提示
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一、医药板块估值回落明显
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医药行业回顾表现
医药二级市场表现（截至2021/9/30）
2021年9月医药指数相对沪深300走势
2021年9月医药个股涨跌幅排名
2021年9月1日至9月30日，%， 。
2021年9月份，%，其次为 化学原料药（+%）；生物制品板块跌幅最大为- %，其次是医药商业（-%）。
2021年9月份医药上市公司中涨幅最大分别为威尔药 业（ +65% ） 、兴齐眼药（ +41% ） 、九洲药业
（+37%），跌幅最大分别为楚天科技（-29%）、中 新药业（-21%）、圣湘生物（-20%）。
数据来源：Wind，东吴证券研究所。注：9月指2021年9月1日至2021年9月30日期间
2021年9月医药子行业二级市场涨跌幅
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医药行业回顾表现
医药行业市盈率和溢价率
申万一级行业市盈率比较（TTM整体法）
申万医药市盈率与A股溢价率
截至2021年9月30日：
横向看：医药行业PE（TTM）为34倍，在申万一级行
业中排名第8。
纵向看：过去10年医药行业PE最高73倍，最低23倍， 平均值39倍，医药行业PE低于历史平均估值。
医药行业相对于全部A股估值溢价率为109%，2021年9
月份表现为溢价率略有上升。
申万医药市盈率历史变化趋势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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医药行业回顾表现
医药各子行业市盈率和溢价率
申万医药子行业市盈率比较（TTM整体法）
申万医药子行业相对A股的溢价率
横向看，截至2021年9月30日，医药各子板块的市盈率 中，医疗服务（92倍）、化学原料药（45倍）和生物 制品（41倍）的市盈率最高，化学制剂（32倍）、中 药（28倍）、医疗器械（26倍）和医药商业（14倍） 的市盈率最低。
纵向看，各子板块的市盈率有所回落，相对全部A股的 溢价率变化趋势出现分化。
申万医药各子行业市盈率历史变化趋势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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医药行业回顾表现
数据来源：Wind，东吴证券研究所
医药行业占A股市值比重提升，公募基金持仓比重回落
医药行业明显调整，市值出现回落，截至2021年9月30日，，占全部A股 %%；
%，如果扣除主动医药基金及指数基金，重仓比例为 %，环比显著提升，仍远低于2014峰值持仓比例20%。
医药股占A股总市值比重
公募基金A股重仓医药行业比重提升
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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医药行业回顾表现
数据来源：Wind，PDB，东吴证券研究所
医药制造业数据2021年大幅提速
国家统计局规模以上医药制造业数据：截至2021年8月，，较2020年同期相 %；，%，表明医药制造业已基本从疫情影 响中走出，实现高增长。
PDB样本医院药品数据：2020年受疫情影响，医院客流量显著下降。随着疫情好转，2021Q1样本医院用药 ，%，，%，基本恢复 到疫情前水平。
医药工业上市公司收入及利润累计同比增速 样本医院销售增速情况（按季度）
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医药行业回顾表现
2021年1-9月药物审评情况(CDE)
截至2021年9月30日，CDE审评中心受理8160个受理号，其中化药受理5820个，中药882个，生物制品
1458个。9月CDE共承办939个，比2020年9月的1010个和2021年8月的1093个少，略高于2021年平均申 报量907个。2021年上半年，申报临床和生产的比2020年同期明显增加，临床申报为1162个，申报生产的
有1818个。
2021年1-9月各类申报类型为：补充申请为主，占比53