权证发行存续对标的股票价格波动率的影响.pdf

年 月 哈尔滨金融高等专科学校学报
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权证发行存续对标 的股票价格波动率的影响
朱 敏
上海 师范大 学 金 融工程研 究 中心 ，上海
摘 要 ：研 究 权 证 的 生 命 周期 中对 标 的 股 票 价 格 波 动 率 的 影 响 ，不 仅 仅 有 利 于 加 深 我 们 对 金 融 市 场
间 相 互 影 响 的 认 识 ，也 有 利 于 投 资 者 在 进 行 股 票 投 资 时 的 管 理 风 险 。 本 文 检 验 了 权 证 存 续 对 标 的 股 票 价
格 波 动 率 的 可 能 影 响 。 实 证 结 果 表 明 ：目 前 我 国 权 证 的 发 行 与 存 续 一 般 不 会 对 标 的 股 票 的 价 格 波 动 率 产
生 显 著 影 响 。 从 存 在 影 响 的 个 别 情 况 看 ，权 证 行 权 后 价 格 波 动 率 比 权 证 存 续 期 间 价 格 波 动 率 来 得 大 ，与
国 外 的 研 究 结 论 一 致 ，权 证 的 发 行 与 存 续 存 在 降 低 标 的 股 票 波 动 率 的 抑 制 效 应 。
关 键 词 ：权 证 ；标 的 股 票 ；价 格 波 动 率
一
、 引 言 的 结 论 是 权 证 行 权 期 间 标 的 股 票 的 成 交 量 相 比 正
作 为 支 付 对 价 的 创 新 工 具 — — 权 证 在 中 国 金 常 阶 段 有 所 放 大 ；而 权 证 行 权 期 间 ，标 的 股 票 并 没
融 市 场 上 的 推 出 ，既 为 股 权 分 置 改 革 的 顺 利 进 行 提 有 出 现 超 常 收 益 率 。