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洽洽食品专题报告
瓜子龙头向多元化坚果品牌转型之路
 
 
1 公司介绍：以实力铸品质，洽洽打造坚果炒货金字招牌
发展历程：瓜子起家，三次创新奠定坚果炒货行业龙头地位
公司2001年成立于安徽，并于2011年在深交所上市，是一家专业从事坚果炒货类、焙烤类休闲类食品生产和销售的企业。二十年来，公司深耕坚果炒货领域，产品种类齐全、品质优良，已成功推出洽洽香瓜子、焦糖山核桃蓝袋系列瓜子、小黄袋每日坚果三大核心单品，并拥有洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪U味等明星产品。凭借全产业链布局和产品质量优势，洽洽品牌知名度和消费者认可度不断提升，目前已成为中国坚果炒货行业的领军品牌。
纵观洽洽的发展历程，大致可分为以下四个阶段：
2001-2007年，创业及品牌建设阶段：葵瓜子行业早期品牌众多，竞争激烈。洽洽另辟蹊径，率先开展工艺创新—变炒为煮，针对性解决了葵瓜子“吃多了会上火、嗑瓜子手会脏、食品安全难保障”三大问题，并进一步推出了全系列瓜子产品，成功打响了洽洽瓜子的金字招牌； 2008-2014年，多元发展及壮大阶段：公司陆续推出了“喀吱脆”、“怪 U味”等新品，并于2011年在深交所挂牌上市。随后公司跨界进军薯片、果冻等新领域，但成效较低，品类扩张失败； 2015-2018年，改革升级阶段：在瓜子品类增长放缓，新品类扩张失败的背景下，2015年，创始人陈先保先生回归，出任总经理，开展BU制组织变革，确立“立足瓜子，发力坚果”的品牌策略，并于2017年推出新品小黄袋每日坚果； 2019-2020年，战略升级阶段：公司发布“坚果+”战略，洽洽小蓝袋益生菌每日坚果、早餐每日坚果燕麦片战略单品上市，打造第二增长曲线。
股权结构：创始人绝对控制权稳定，员工持股计划激励作用强
创始人陈先保先生经验丰富，占据绝对控制权。截止2021年Q2，公司第一大股东为合肥华泰集团股份有限公司，%。其法定代表人陈先保先生通过直接、%的股份，占据绝对控制权。同时陈先保先生为洽洽食品股份有限公司董事长、也是洽洽的创始人。
持续推行激励机制，激发员工积极性。从2015年起，公司为健全公司长期、有效的激励约束机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，已经实施了6期员工持股计划，。2021年推进的第6期计划覆盖员工不超过213人，，资金总额不超过3060万元。持续的员工持股计划将员工利益与公司利益紧密绑定，提高了员工积极性，从而促进公司长期、持续、健康发展。
经营概况：过去三年业绩加速释放，近期营收阶段性承压
2018年以来业绩明显改善，近期高基数背景下增速小幅下滑。2011年公司上市后，随着人均瓜子消费量接近天花板，洽洽主营葵瓜子业务增速进一步放缓，叠加原材料价格波动、公司新品推广困难等问题，公司
2011-，%；，%。2017年公司战略调整，坚果类产品成功上市，带动公司营收重回两位数高增长。2018-，%，%，呈现出向上态势。
根据公司披露的2021年半年报数据来看，%，%，主要系2020年上半年疫情导致的高基数影响，叠加今年疫情反复、社区团购等新线下渠道冲击导致的传统商超渠道销售量下滑。
主营产品：瓜子、坚果双轮驱动，口味、品类持续创新
瓜子奠定业务基本盘，坚果开启洽洽第二增长曲线。截止2021年6月末，公司葵瓜子、%、%。公司以瓜子起家，1991年就推出的牛皮红袋瓜子是洽洽的传统瓜子产品。此外，由于传统瓜子市场受到的冲击，公司精准把握消费升级的趋势，在强调工艺、原料的健康行之外，推出了多口味蓝袋系列、精品葵珍与皇葵系列等差异性产品，为消费者提供更多的选择。随着
2017年小黄袋上市，2018年公司实施“产品聚焦”战略，开始重点打造坚果产品。目前公司拥有大单品小黄袋“每日坚果”，并推出了每日坚果燕麦片和益生菌每日坚果，打造了完善的每日坚果品类矩阵，形成了洽洽食品全面而系统的产品竞争力。
瓜子品类业绩稳健，坚果类增速亮眼。2018年以来，瓜子品类营收增速分别为12%、18%、13%，实现稳健增长。2020年受疫情影响，渠道库存增加，2021年二季度受高基数影响，瓜子营收小幅下滑，。坚果产品近三年增速分别为103%、64%、15%，增长态势较好，随着营销力度