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中国资产证券化案例分析目录 1 成熟的资产证券化体系成熟的资产证券化体系中国的资产证券化概况中国的资产证券化概况离岸案例分析离岸案例分析国内案例分析国内案例分析资产证券化制度比较资产证券化制度比较第一部分:引言第一部分:成熟的资产证券化体系第一部分:成熟的资产证券化体系 23 成熟的资产证券化市场体系成熟的资产证券化市场体系---- ---- 美国美国 2008 年始于次级贷款证券化的金融危机沉重打击了高速发展的资产证券化市场, MBS 规模扩张趋缓乃至停滞, ABS 市场余额出现大幅下滑。截至 2007 年末, MBS 和ABS 余额 11 万亿美元,约占美国债券市场总额的 34%, 为资本市场的第一大产品。但到 2011 年底,这一比例下降到 28% ; 同期美国政府债券份额从 25% 上升到 37% ,跃升为第一大债券品种。金融危机前后美国债券市场产品分类构成第一部分:引言第二部分:我国的资产证券化概况第二部分:我国的资产证券化概况 45 两个阶段探索阶段: 1990-2005 试点阶段: 2005- 至今主板探索阶段: 1990-2005 ?房地产证券化?出口应收款证券化?不良资产证券化我国的资产证券化概况我国的资产证券化概况试点阶段: 2005- 至今?初期阶段?扩大阶段?暂停阶段?重启阶段 6 ?房地产证券化: 1992 年,海南省三亚市开发建设总公司发行“三亚地产投资券”。 2005 年3 月,浦发银行与申银万国证券公司合作,推出价值 10 亿元房贷资产证券化试点方案。?出口应收款证券化: 2000 年3 月,荷兰银行以中集集团 3 年内的应收账款为基础资产在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据。?不良资产证券化: 2003 年1 月,德意志银行将信达资产管理公司高风险项目组成的 20 亿元资产包进行证券化。 2003 年6 月,中信信托投资公司以华融资产管理公司 亿元的不良债权资产设立财产信托,其中的优先级受益权被转让给投资者。? 2003 年10 月,瑞士信贷第一波士顿对工行宁波分行约 26 亿元的不良资产进行证券化,成为国内商业银行第一个资产证券化项目。探索阶段: 探索阶段: 1990-2005 1990-2005 7 ?初期阶段: 2005 年4月28日,央行、银监会颁布实施了《信贷资产证券化试点工作管理办法》,资产证券化序幕正式拉开。 2005 年12月,国开行、建行作为第一批试点单位分别成功发行了第一期贷款支持证券——开元 2005 、建元 2005 。?扩大阶段: 2007 年4月,国务院下达关于信贷资产证券化扩大试点的批复,扩大试点正式开始。 2008 年1月,建行成功发行了首支不良资产支持证券。同期,上汽通用汽车金融公司发行了首支汽车抵押贷款支持证券。?暂停阶段: 2008 年底,随着金融危机的爆发,监管机构出于风险担忧和审慎原则暂停了资产证券化的审批。?重启阶段: 2012 年5月,人民银行、银监会、财政部下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,正式重启信贷资产证券化,首期信贷资产证券化额度为 500 亿元。试点阶段: 试点阶段: 2005- 2005- 至今至今 8 我国的资产证券化概况我国的资产证券化概况我国商业银行已发行信贷资产证券化产品第一部分:引言第三部分:法律制度比较分析第三部分:法律制度比较分析 9