分析——英国二十家上市公司的实证.pdf

山西财经大学
硕士学位论文
上市公司资本结构与盈利能力的关系分析--英国二十家上市公
司的实证
姓名：李原
申请学位级别：硕士
专业：统计学
指导教师：米子川
20120215
摘要近年来，随着国际金融危机的爆发和全球性蔓延，企业债务问题逐渐凸显，许多企业的资金链条断裂，资本结构也发生了变化，资本结构与企业盈利能力的关系也相应发生了变化。资本结构是各种长期融资形式和权益之间的比例关系，资本结构是影响企业盈利的首要因素之一，求解资本结构与企业盈利能力之间的确切关系，对于强化公司管理，优化资本结构，提高公司盈利能力意义重大。在本文的研究中，我们首先对有关资本结构与企业盈利能力的研究文献进行归纳整理，在此基础上进行一些理论分析，重点是分析资本结构是通过哪些路径影响企业盈利能力的。进一步选取了英国不同行业的家上市公司作为分析样本，利用公司报表数据，对相关指标进行分析。分析将从三个不同的角度进行：一是利用路径分析和相关性检验方法对二者关系进行分析；二是利用面板数据等计量模型分析喾ㄕ襈咧涞慕衔>返氖抗叵担蝗嵌远关系进行最优化分析，即利用排序对应方法，寻找最大化利润条件下的的资本结构，将其视为最优资本结构；最后在实证分析的基础上通过案例分析，找到资本比率同税后利润率之间的具体关系，作为同英国企业的比较分析对象。从最终的实证结果来看，资本结构与公司盈利能力有较强的相关性，但这种相关性不是直接的，而是通过公司的营业收入、利息支出、成本与费用等途径发生作用的。资产负债率对股东回报率有显著的影响。最优的资本结构是存在的，但不同产业类别的差异性很大。另外，也对中国的上市公司进行了一些分析，从分析结果来看，同英国企业相比，中国企业的平均盈利能力要高一些。【关键词】资本结构；盈利能力；路径分析；面板数据当前二者关系中存在的问题，在案例分析中我们重点分析了中国同类企业债务同时中国企业的资本结构对盈利能力的影响要高于英国。最后，从宏观经济环境、企业经营策略以及对中国的启示方面提出了一些分析意见和建议。
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研究背景第一章导论弟一早哥磁主要研究内容研究方法资本结构与企业盈利能力的关系，既是一个有理论价值的研究题目，也是一个实践性很强的研究课题，搞清楚他们之间的关系，对于强化公司管理，优化资本结构，提高公司盈利能力有很重要的现实意义。年国际金融危机以来，企业债务问题突出，许多企业的资金链条断裂，股本结构也发生了变化，股本结构与企业盈利能力的关系也相应发生了变化。根据我们对英国家上市公司财务报表的分析，从年到年，企业市场规模在不断扩大，家公司的营业收入总额由年的贕扩大到了年的贕，平均的资本负债率由年的．％提高到了．％，甑墓啥找媛均保持在プ笥摇０随着负债率的提高，净利息支出甑．亿黾拥搅年的贕，扩大了近丁Ｕ庑┲饕5牟莆裰副曛涞降资鞘裁垂叵的特别是反映资本结构与企业盈利能力的指标之间，是否存在某种规律性数量关系灾泄鲜泄灸有什么启示馐潜疚囊;卮鸬奈侍狻概括来讲，本文的研究内容可以总结为三个方面、八个问题。本文将对下面列出的问题进行研究，最后给出一些结论。⒐咀时窘峁褂胗芰χ涫欠窬哂薪锨康南喙匦如果有，是通过什么路径实现的⒐咀时窘峁褂胗芰χ溆惺裁囱囊蚬叵资本结构的变化是否能引起盈利能力的变化跋斐潭热绾⑹欠翊嬖谝桓鲎钣诺淖时窘峁如果存在，衡量标准是什么钣抛时窘峁故鞘裁在研究方法上，笼统的讲，本文主要采用两种方法，即首先进行理论分析，进一步在理论分析的基础之上结合公布的数据材料采用计量模型方法进行一些实证研究。年和
研究意义砺鄯治本文将首先对有关资本结构与企业盈利能力的研究文献进行归纳整理，在此基础上进行一些理论分析，重点是分析资本结构是通过哪些路径影响企业盈利能力的。抵し治本文将选取英国不同行业的家上市公司作为分析样本，利用公司报表数据，对相关指标进行分析。分析将从三个：不同的角度进行，一是利用路径分析和相关性检验方法对二者关系进行分析，二是利用计量模型的方法找到二者之间的较为精确的数量关系，三是对二者关系进行最优化分析，即利用排序对应方法，寻找最大化利润条件下的的资本结构，将其视为最优资本结构。四是通过案例分析，在实证分析的基础上，找到当前二者关系中存在的问题，提出相应的改进建议。就本文的研究意义而言，主要有以下四个方面：⑼ü宰时窘峁褂跋旃居芰Φ穆肪斗治觯芄欢怨竟芾碚吒用魅