关联交易中控股股东掏空和支持行为的研究.pdf

原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名:塞11越日期:上盟L年且月4曰学位论文版权使用授权书本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》, 并通过网络向社会公众提供信息服务。作者签名:燃导师签名摘要为了全面地解释中国上市公司关联交易中控股股东的行为动机, 本文将掏空与支持两种行为结合起来进行分析。我国上市公司的关联交易发生频繁、数额大,而且往往与上市公司的治理失败或利益输送关系甚密,一直是市场监管、规范的一个重点和难点,因而成为我国学界和业界普遍关注的问题。本文首先通过交易费用理论、委托代理理论、产权理论和行为金融理论对关联交易和控股股东掏空与支持行为进行了系统分析,接着进行了我国上市公司和制造业上市公司关联交易统计分析,探讨了关联交易中控股股东掏空与支持行为产生的原因和途径;然后以我国 147家制造业的上市公司2007—2009年的数据为研究样本,选择控股股东占款程度这一指标表示掏空或支持行为,在进行描述性统计分析的基础上,通过共线性检验和多元回归分析的研究方法,对假设进行了检验,对实证结果进行了解释和讨论。本文通过研究认为:一是我国上市公司普遍存在关联交易现象, 特别是制造业,关联交易的主要类型为商品购销、提供担保、提供和接受劳务、资金往来和租赁。二是由于我国上市公司大多源于国有企业的历史原因和弱法律保护环境,关联交易的主要类型也可能成为控股股东掏空与支持的主要实施途径。三是控股股东大多通过非经营性活动支持上市公司,控股股东想实施掏空行为大多通过经营性活动来占用上市公司资金。四是在研究控股股东行为对公司经营业绩的影响中,发现控股股东支持行为对公司业绩有显著提高作用,控股股东掏空行为会显著降低公司的业绩。五是当控股股东为非国有企业控股时要比国有企业更倾向于对公司资源进行掏空。虽然关联交易有着合法的交易形式,但在我国上市公司中,关联交易中往往存在控股股东掏空和支持行为。本文建议采取优化上市公司股权结构、健全独立董事制度和关联交易信息披露制度、加强社会中介监督作用、完善相关法律法规和强化政府监管等措施,有效遏制关联交易中控股股东掏空与支持行为的发生,保障我国证券市场的健康发展。关键词:上市公司;控股股东;关联交易;掏空行为;支持行为 ABSTRACT With thepurpose ofgetting amore integrated understanding ofthe controlling shareholders’motivation ofconnection transactions inthe China panies,this paper focuses on analyzing thetunneling and propping the China panies,the connection transactions occur frequently,and closely relate togain and panies,which could result infailure ofthe governance panies ortransferofbenefitsamong ,it always is akey anddifficultproblem inthemarket supervision andregulation,SO attracts more andmore attentions inChina. Firstly,the connection transactions and thecontrolling shareholders’ behaviors oftunneling and propping have been systems analyzed by the transaction cost theory,principal—agent theory,property rightstheory and behavioral finance theory,then the statisticalanalysis of c