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企业如何利用期货市场-套期保值
企业如何利用期货市场
-套期保值
珠江期货屈正哲
引言
不同于传统“一手交钱、一手交货”的现货交易,期货市场是一个蕴含高收益同时也伴随着高风险的杠杆性衍生品市场。一方面,期货市场为套期保值者提供了一个锁定成本与利润的场所;另一方面,它又为套利、投机者提供了一个进行高风险杠杆交易、追求高额回报的场所。而作为产业链上的企业,参与期货市场应主要是出于规避风险的目的而进行套期保值。
主要内容
3、企业的套期保值管理
4、需要相关配套服务的支持
1、套期保值简介
2、套期保值流程
5、参与期货市场对企业经营的改变
11>.1 套期保值的定义与原理
套期保值的定义
套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
套期保值的原理
1. 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
2. 随着期货合约到期日的临近,现货与期货市场价格趋向一致。
套期保值的定义与原理
套期保值分类与适用性
买入套期保值指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。
适用对象及范围
A、加工制造企业为了防止日后购近原料是价格上涨的情况。
B、供货商已经跟需求方签订好现货合同,将来交货,但供货方此时尚未购进货源,担心日后购进货源时价格上涨。
C、需求方认为目前现货市场的价格很合适,但由于资金不足或一时找不到符合规格的商品,或者仓库已满,不能立即买进现货,担心日后购进现货价格上涨。
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等,交割日期也相同或相近的该商品期货合约
适用对象及范围:
A、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场的手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物期货,担心日后出售时价格下跌。
B、储运商、贸易商手头有库存现货未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去,担心日后出售时价格下跌。
C、加工制造企业担心日后库存原料价格下跌。
套期保值分类与适用性
套期保值的作用
1)锁定合理利润,合同签订后价格涨跌与我无关;
2)熨平企业利润,打造百年老店,避免极端价格风险冲击企业经营,稳定享受平均利润;
3)在风险相对确定的环境下,解除企业规模扩张的后顾之忧;
4)多样化定价模式,提高企业市场占有率;
5)充分利用期货市场节约流动资金、减少信用风险、提高流动性、发现价格功能等各种优点;
除此之外,套期保值还可以在减少纳税义务负担、降低财务危机成本、增强债务能力、缓和投资不足问题、降低业绩考评难度等方面发挥重要作用。
套期保值的意义
主要内容
3、企业的套期保值管理
4、需要相关配套服务的支持
1、套期保值简介
2、套期保值流程
5、参与期货市场对企业经营的改变
套期保值流程设计
风险识别
常见价格波动风险点:
1、原材料价格上涨的风险;
2、产品价格下跌的风险;
3、在途品或者库存价格下跌的风险;
4、原料与产品定价模式不匹配的风险;
5、原料与产品定价时间不匹配的风险;
6、原料与产品定价市场不匹配的风险;
根据风险点划分保值类型
1、上游闭口\下游敞口例如:生产企业
2、双向敞口例如:贸易企业、一般加工企业
3、上游敞口\下游闭口例如:终端消费企业
对于第一类企业和第三类企业的保值,主要关注点是绝对价格,需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略;对于第二类企业,其主要关注点是相对价格即价差,其关键点是将价格风险转换为价差风险。
风险识别
了解敞口部位
用敏感性和VAR
量化风险
不同保值率下的风险价值
不同保值工具下的风险价值
第四步
第三步
第二步
第一步
风险量化
提出保值方案
期货部门根据公司经营目标和经营方针,结合市场分析,制定保值方案。
采用由上而下的逐级决策管理模式。
交易决策
交易部门根据当天交易方案选择市场,执行操作。
交易
头寸建立期货部门要密切关注市场走势,资金余额和浮动盈亏妥善管理头寸,并做好资金调拨。
头寸管理
保值策略制定及对冲
方案的确定
完整的套保方案应包括:
(1) 行业基本面分析及中期趋势研判;
(2) 套期保值目标制定;
(3) 入市时机及建仓计划;
(4) 资金预算及后备;
(5) 止损及终止计划;
(6) 交割或对冲情况计划;
(7) 套保过程中的监