并购中目标企业价值评估.pdf

拄曲由日主孟企业曲捡位谜岱——.————摘要/伴随着全球经济一体化进程加快,企业并购浪潮在全球风起云涌,呈现出范围广、数量多、并购金额大、跨国化等一系列特点。我国自20世纪80年代以来,企业并购在并购的规模、数量及层次上都有了很大提高。公司并购能否取得预期的成功,首要问题是合理评估公司并购中目标公司的价值,而评估的核心内容就是价值评估。凡一一一并购中对目标并企些价值评估基本有三条途径:立足于收益、立足于资产、立足于市场。本文主要关注了三种方法:资产价值基础法一立足于资产;市盈率模型一立足于市场: 贴现现金流量法一立足于收益。这三种价值评估方法在假设前提、使用方法、评估结果、优缺点等方面有所区别。一并购中预期收益的决定有许多复杂因素,本文以净现值法说明现金并购方式下的经济效益。以每股收益法说明换股并购方式下的经济效益。并购风险与并购收益相伴而生,并购在为企业带来巨大收益的同时,也增加了各种并购风险。在山东三联集团并购重组郑百文中,通过对参与并购重组各方的收益及成本的分析, 说明这个案例的并购重组价值及作为“壳”资源的郑百文的“壳”价值。太太药业对丽珠集团的成功收购是我国第一家通过A股和B股同时收购的股权收购案例,本文从我国目前医药业存在着需要通过并购重组等方式进行战略调整的现状,以及太太药业与丽珠集团并购后的整合优势,分析并购成功对企业的价值。戡祷、藿也; !!!旮虫臣扫i企业曲位位避辅 Abstract With eleration oftheglobal economic integration,enterprise merge hasbecame atrend in theworld·Since 1980s,merge hasimproved inscale}quantity or notmerge can essful,the primary question isreasonably assess value ofthe targetenterprises. Although there are varied methods to assess enterprise value,there are generally classifiedinto 3 classes:oost methods,market methods and revenue are differentinassumption premise,methods,results and advantages and factorsdetermine expecting e during merge,The article present value toillustrateeconomic e ln cash merge,and use earnings per stock toillustrateeconomic e instockexchange metge With themore e,the riskincreases. “ 3 驴¨舭麓一赢删罴一~;~ 墓怒盎删|iⅢ一吣埘∞鼬-l队= m;董毗黼~ 藏赡虫目艋企业曲监值丑盥L————————————————————————一第一部分辩购中目标企业媳价值评估方法一、价值评估概述(一)馀毽评毽的壤念对企她资产在价值形态上的评估,严格说是对资产价值的货币表现,即资产的现时价格的评估,是评估主体按照特定目的,遵循法定栎准和程序,运用科学方法以统一的货币为单位,对被评估对象的现时价格进行评定和估算。以上定义有几个鳝索,一是评估时点选择为评估基准Ft,二是评估目的要服务于特定商业交易,三是评估过程要遵循科学的方法或法定的拣准帮程序,疆跫谨镄价篷{专量要选瘸统一熬货币为单位。金曼熬份穰评煞,至少鸯掰方嚣翡舔因热大了冀复杂缝。一是不纹蠢澎静实体寄徐傻, 无形盼物溪也有价1童;二是商形和无形资产的价德酃处于不断变化之中。企业价值评估的研究是要蓿重解决这些价值认识方面的困难,对瓴括企业的各种资产以及企业作为整体的价值作出恰当的估价。(二)不同价值概念的涵义由予会计筛、经济学家、投资者稻证券鼠妲人员使用不同的标准评价企业价值,所以他们对价德的概念和定义是不阎的。会计师强调众业的帐面价值,经济学家强调企业的市场公允价值,投资者和证券从业人员则强调企业的市场价值和内在价值。 :一个企业的价值是众照所有投资人,织括债权人和股东对于金鼗资产簧求权夔徐焦蕊秘。企盟嚣张瑟终馥以掰雯成本秀基吾窭,毅樊鼋买薅熬徐穆或生产成本减去辑l瑶,瑟净历变残本侩。会诗上这群懿疆资产徐篷酶理由爨