我国上市公司发行可转换公司债券融资若干问题的研究.doc

我国上市公司发行可转换公司债券融资若干问题的研究
我国上市公司发行可转换公司债券融资若干问题的研究
自2001年起发行可转换公司债券(以下简称转债)逐渐成为我国上市公司(以下简称公司)直接融资的重要方式转债融资额屡创新高但也应该看到我国新兴的转债市场仍存在着诸多缺陷与不足这对公司融资以及转债市场的发展都形成了严重的阻碍作用一、转债融资中存在若干问题的分析13>.转债发行主体与发行品种较为单一现有相关法规规定只有上市公司才可以发行转债并且需最近3年连续盈利且最近3年的净资产收益率平均在10%以上属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低但不得低于7%等可看出政策上明显倾向于能源、原材料、基础设施类公司这使得钢铁、电力、公用事业等传统行业类公司在我国现已发行转债的公司中占到发行数量的80%科技类公司则不到10%转债的发行主体明显与我国普通企业债券的发行主体基本吻合这类公司业绩较好偿债能力较强所以受到了政策的“庇护”科技类公司数量虽多但由于规模普遍较小而且高波动、高风险的特点发行转债的门槛对它们相对较高国内转债市场发行主体明显单一在海外转债市场中由于融资成本很低并且有了债券特性有效地对风险进行了弥补急需大量资金的高风险行业对其特别青睐这些公司的转债也容易受到投资者欢迎在美国和欧洲市场高成长高风险性行业、资本密集型行业以及资本成本较为昂贵行业是转债发行的主体笔者认为我国转债市场由传统类公司“唱主角”的现象完全是由国家政策影响、管理层为了规避“风险”所致一些规模不大、尚处于成长期的、急需资金发展的高科技企业现在却属于转债市场中的配角这不能不说是一种遗憾在海外转债市场是一个多种可转换证券类品共同交易的市场不仅有狭义的可转换债券还有诸如转换优先股、托管可转换证券、(600177)%%.联想到雅戈尔随后于2003年4月发行转债关联交易让公司的报表精彩了许多还有的公司通过减少净资产来提高净资产收益率比如西宁特钢(600117)%.通过高派现公司近三年净资产收益率平均值刚好达到发行资格要求的7%