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第三章 国际间接投资理论
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目 录
国际证券组合理论
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资本资产定价理论
2
套利定价理论
3
期权定价理论
4
投资行为金融理论
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目 录
国际证券组合理论
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第一节 资本资产定价理论
概述
证券组合投资是指投资者对各种证券产品进行精心的选择和科学搭配 。
既能体现投资者的意愿和所受的约束，又能实现收益最大化的基本目标，以期达到投资本金安全、投资收入相对稳定并逐步实现足本增值的综合目标。
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第一节 资本资产定价理论
马克维茨
1952年发表论文《证券组合选择》
1959年出版专著《证券组合选择》
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第一节 资本资产定价理论
马克维茨指出：
证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高，风险越大，即在进行投资决策时，不能以收益越高越好作为标准，也不能以风险越小作为标准，正确的作法是把收益和风险结合，选择收益相对较大，风险相对较小的投资产品。
预期收益
风险
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第一节 资本资产定价理论
一、马克维茨证券组合理论的假设
证券组合又可以称为两参数(Two-Parameter)投资组合理论或平均数—方差（Mean-Variance）投资组合理论
证券全部信息
平均数或期望
标准差
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第一节 资本资产定价理论
一、马克维茨证券组合理论的假设
1、投资的结果可以通过各种可能的收益率变化分布来表示，即投资的收益率是投资结果的恰当概括。
2、收益率的标准差反映了投资者对风险的估计。
3、投资者只愿意以预期收益率和预期标准差这两个概率分布的参数作为决策的基础。
4、理性投资者会按照“主宰原则”进行决策：在风险一定的情况下，投资者会选择回报率较高的证券组合；在回报率一定的情况下，投资者会选择风险较小的证券组合。
5、资产和负债具有完全的流动性，组合购买和销售将不会对市场价格和预期收益率造成影响。
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第一节 资本资产定价理论
二、马克维茨证券组合理论的原理
1、分散原理
在投资者的股票单一投资中，
若 只购买一种股票，以最高的预期收益作为标准，可是风险亦大；
若 将投资分散在若干种收益和风险都较低的股票上，这样就可以有效的降低风险总水平，使风险降低到投资者能够承受的范围之内。
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第一节 资本资产定价理论
二、马克维茨证券组合理论的原理
1、分散原理
利用分散投资的原理，
若干股票的总收益就等于这些股票的平均收益，而这些股票的平均年收益可以通过加权平均数来计算；
相反，若干股票的总风险却比这些股票的加权平均风险要小，这是因为这些股票组合的风险决定于他们之间的相互关联程度。
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