篱笆圈在海外油气项目投资评价中的应用.doc

篱笆圈在海外油气项目投资评价中的应用.doc© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.
国际化经背
INTERNATIONAL BUSINESS
篱笆圈在海外油气
项目投资评价中的应用
宋代文 万学鹏高晓姝
(中国石油大学)(中国石油南災公司)
摘 要 在国际油气勘探开发合同中，一个国家内各独立项目的财税条款通过稅收篱笆圏 (King Fence )在某一层次上相互彩响。在进行海外油气项目投资组合评价时，应很据合同中 规定的财税条款所确定的篱笆圈层次关系，确定应稅收入的计算层次和顺序，确保项目税后净 现金流和净现值数据真实反映合同财税条款，忽略合同中规定的财稅条款对篱笆團的规定，有 时会导致评价结果失豆，很可能导致投资决筵失误。因此，在进行海外油气项目投资组合经济 评价时，应严格按照合同中规定的计算层次和步骤建立评价模型，提高经济评价的准确性，更 好地为投资决策服务"
关键词 国际合作 油气项目 篱笆圏 投资组合 评价 优化 决策
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在国际油气项目合作中，勘探开发经济评价面临 着对不同地区、不同财务制度下的项冃进行投资方案 选择和优化组合的问题在项□投资组合i平价中•传 统的方法是通过计算投资组合屮各独立项口现金流， 然后将独立项目现金流蜀合并•求得项口组合的总现 金流羞。这种方法忽略了财税合同条款中内部篱笆:圈 (Ring Fence)的层次关系，以及其对矿区使用费、收入 税、成本回收要素、成本油和利润油计算的具体規定 忽略介同中规定的财税条款所确定的应税收入计算层 ，对项H的 评价结果影响卑常显著。在具体的项口投资组合i平价 墊很大• 致投资决策失误。
一、各国石油合同中对篱笆圈的规定
在国际石油勘探开发项口的财税合同条款屮•资 源国政府通常对成本油冋收以及应税收入111除费用 范I制有具体的规定•以确定项H成本油冋收的范帼以 及税后净现金流的计算方法、步骤和层次篱笆圈就 是用来确定核算范以便粘确计算财税条款规定 的应税收入的财税条款规定。
通过分析目前世界各国在石油勘探开发项目屮主 有关篤笆圈的规定•可以发现篱笆圈的确定主要是通 过两种要素:一种是通过诸如油出、省或州、许可证、 国家等政治或合同实体来确定所得税计只范也利层 次；另一种是通过财税条款屮诸如收入税、矿区使用 费、成本回收椀式或若利润油比例等财务要素，确定八 体应税收入的汁算
通过篦笆圈的规