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THE GRADUATION THESIS TEMPLATE
实证分析·答辩模板
答辩人：123
指导老师：123
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01 引言摘要
02 文献综述
03 实证研究
04 结论与建议
06 样本数据附录
05 主要参考文献
目录/CONTENTS
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引言摘要
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引言摘要
摘 要
本文则通过建立回归模型对沪市A股市场IPO抑价的成因进行了实证分析，结果表明我国IPO 发行抑价主要与上市首日换手率、上市首日大盘收盘行情、承销商声誉是影响A 股IPO 抑价程度的主要因素。通过实证分析之后得出结论，要降低新股的IPO 抑价水平, 政府应该倡导理性投资，更合理地引导市场投资行为；培育和规范承销商的行为；大力培育和发展机构投资者，优化投资者结构。
关键词
关键词
关键词
IPO（股票首次公开发行）抑价描述的是在首次公开发行股票过程中，股票上市首日收盘价高于其招股价的现象，也就是指股票一级市场的发行价格低于二级市场上市价格的现象。在有效市场状态下，首日收益应该与以后的交易日的收益没有系统差别。但是发行过程中，IPO反常的首日高收益几乎为各国市场的普遍现象，中国证券市场中的IPO抑价尤其严重。过高的IPO 抑价率会造成二级市场的震荡，影响证券市场的稳定运行，使市场充斥着投机氛围。
IPO抑价问题非常复杂性，至今尚未形成统一的认识，世界各国学者尝试从不同角度来解释IPO抑价行为，主要有：赢者诅咒假说、随潮流假说、信号假说、投机泡沫假说、投资银行声誉假说等。这些都是西方学者在发达资本主义国家成熟资本市场的基础上研究后得出的结论，在国外获得了相应实证研究的支持，而关于股票的发行和定价是我国的股票市场和其他国家的股票市场的一个根本性区别，不能脱离这一根本问题来研究中国的股票市场。
关键词
我国A股IPO抑价影响因素的实证分析
通常, IPO 股票上市首日的收盘价要远远高于其招股发行价格,使认购IPO 的投资者能够获得超过正常的股票收益率,这就是股票IPO 抑价,也就是指股票的发行价格偏低。
在中国，资本市场投机成分严重，存在严重的过度乐观和羊群效应等诸多非理性现象。投资者特别热衷于首次公开发行的股票，表现出一种“非理性的狂热”。投资者在上市首日会争购新股，需求的拉动使得上市首日交易价格大幅上升，导致A 股市场突出的IPO 抑价现象。
投资者特别热衷于首次公开发行的股票，表现出一种“非理性的狂热”。投资者在上市首日会争购新股，需求的拉动使得上市首日交易价格大幅上升，导致A 股市场突出的IPO 抑价现象。IPO 的高抑价不仅会使一级、二级市场低风险与高收益的不匹配，发展不均衡；而且降低了资本市场资源配置效率，不利于资本市场的健康发展。股票市场的主要作用就是筹资,而IPO 是股票一级市场筹集资金最关键的环节。IPO 的抑价是股票发行价格对股票市场价值的低估,意味着筹集的资金减少。由于IPO 的抑价直接影响着股票市场资金筹集的作用,所以对IPO 抑价问题的研究就显得较为重要。
IPO 的高抑价不仅会使一级、二级市场低风险与高收益的不匹配，发展不均衡；而且降低了资本市场资源配置效率，不利于资本市场的健康发展。
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引言摘要
引 言
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文献综述
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国外研究
文献综述
许多学者尝试从不同角度来研究IPO 抑价的行为,并提出了不同的抑价原因,但由于IPO 所涉及问题的复杂性,事实上至今仍然没有一个统一的能够解释IPO 抑价问题的理论。这些理论主要有:
投资银行买方垄断假说
该假说从发行企业和投资银行签定新股承销合同之间信息不对称的角度来分析IPO抑价现象的。
赢者诅咒假说
该假说认为，市场中存在掌握信息的投资者和未掌握信息的投资者，且两类投资者之间不存在任何的信息交流。
随潮流假说
该假说认为，投资者购买首次公开发行股票的行为不是发生在某一个单一的时间内，而是有一个“动态”调整的过程。
信号假说
该假说认为，IPO折价的存在是为了克服新股发行市场中存在的逆向选择问题。
投机--泡沫假说
此假说认为, IPO 过高的超额报酬率是投机者投机欲望造成的。由于IPO 被投资者过度认购,许多投机者以招股价认购IPO 不易成功。
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信息不对称角度
主导着IPO 抑价;徐文燕和