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The market reaction of Corporate
eco-efficiency indicators based on the
empirical data of listed companies in China






Candidate : li Xiaowen

Supervisor: Yihong
兰州商学院硕士学位论文 企业生态效率指标信息的市场反应—基于我国上市公司经验数据

摘要
现代企业作为社会活动的重要组成部分，应该如何在面对可持续发展浪潮
的同时保持竞争优势?这是所有企业都必须思考的重大问题。同时，环境问题
的日益突出、环境法规的愈加严格以及环境经济一体化的时代要求，都使得企
业环境业绩与经济业绩间联系日益增加。而传统会计评价模式已无法如各利益
相关者所期望的那样评估企业环境业绩及其对企业财务业绩的影响，从而导致
环境业绩与经济业绩的严重脱钩。为此使二者完美结合的“生态效率指标”就
脱颖而出。研究生态效率指标后就产生一个比较现实的问题：相较于其它企业，
当某企业环境业绩比较好时，我国金融市场对其生态效率指标信息会不会有所
反应并且此企业自身的经营业绩会否优于其它企业？
本文从企业社会责任报告和环境报告书中摘取出相关数据，利用联合国会
计和报告标准推荐的生态效率指标计算方法得出近两年的生态效率指标数据，
通过文献理论分析建立生态效率指标和股票收益率的线性模型，在此基础上利
用线性回归和比较分析结合的方法分析了我国生态效率指标信息的市场反应。
通过实证研究发现披露生态效率指标较好的企业与披露生态效率指标不佳的
企业相比，投资者往往认为披露生态效率指标履行较好的企业投资风险较低，
这意味着投资者对这些公司的股票回报要求较低，所以这些企业拥有更高的价
值。并且披露生态效率指标的公司能否在金融市场中取得收益，这主要是取决
于金融市场对公司环境责任价值的衡量，通俗讲就是对生态效率指标所表示污
染物的污染程度和认知程度的衡量。人们对于各污染物的认知程度不同，所以
生态效率指标信息的市场反应不一样。通过本文的研究成果能够使生态效率指
标在我国未来的环境管理实践中具有更好的应用价值。

关键词： 生态效率指标 市场反应 上市公司
兰州商学院硕士学位论文 企业生态效率指标信息的市场反应—基于我国上市公司经验数据
Abstract
How to face the tide of sustainable development while maintaining
competitive advantage has become an important part of social activities
for modern is a major problem which all companies have to
think the same time, due to the environmental legislation
became more and more strict and the demand of the time for the
integration of the economic and the environment all makes the
connections between environmental performance and economic
performance of corporate .And traditional accounting evaluation model
has been unable to evaluate the environmental performance and
financial performance of a company as the expectation of stakeholder