第十八章
浮动汇率制下
的内外平衡
本章结构
浮动汇率制下宏观经济政策环境与目标
浮动汇率制下的宏观经济政策
货币政策的作用
财政政策的作用
资本完全流动下宏观经济政策的有效性
货币政策的有效性
财政政策的有效性
第一节 浮动汇率制下宏观经济政策环境与目标
1973年以来,世界主要货币(以及像欧洲货币体
系那样的货币集团)实行了弹性汇率制。
弹性汇率制度的主要特征是通过汇率变动,外汇
供求能维持平衡,从而国际收支也总能处于均衡。
在完全自由浮动汇率制度下,中央银行不再干
预外汇市场,这意味着:本币的汇率会自动地将本币
在外汇市场上的供求调整到相一致的状态;浮动汇率
制度下,中央银行可任意确定货币供给。
浮动汇率制度下,政府政策目标将只有一个,即
通过宏观经济政策的实施达到充分就业和物价稳定。
第二节 浮动汇率制下的宏观经济政策
一、货币政策的作用
图 18-1
货币政策的作用
扩展性的货币政策导致LM曲线向右移动至
LM‘,由于利率下降,国民收入水平提高。
由于F点在BP曲线之下,国际收支逆差,本
币贬值,出口增加,进口减少,IS曲线右移。
最后,通过汇率变化国际收支恢复平衡。
二、财政政策的作用
图 18-2
在浮动汇率制下,财政政策的作用不像货币政策
那么明确,其影响力受国际资本流动性的影响,
资国际本流动利率弹性越大,财政政策的作用效
果就越有限。
第三节 资本完全流动下宏观经济政策的有效性
一、货币政策的有效性
图 18-3
二、财政政策的有效性
图 18-4
本章小结
浮动汇率条件下,一国的国际收支平衡
将通过汇率的调整而自动达到,政府宏观经
济政策的目标将仅限于国内目标。在资本具
有完全流动性的情况下,财政政策完全无效,
而货币政策是有效的,即一国货币当局在浮
动汇率下可以实行独立的货币政策。
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