煤炭行业：翘首以待“十二五寡头垄断时代”的到来.pdf

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采掘
研究所 2010 年 12 月 06 日


行业研究 行业专题 投资评级：短期_推荐，长期_A
翘首以待“十二五寡头垄断时代”的到来

煤炭行业 2011 年投资策略
核心观点
行业表现对比图
国都证券
1. 一、11 年煤炭产量和铁路运力增量不大。 [table_stockTrend]2009-12-07～2010-12-03
11 年整合小煤矿力度还将加强，乡镇煤矿、国有地方矿产量将保持稳
-7%
定、国有重点矿将成为产能增长的主力。预计全年新增产量 亿吨，
达 亿吨。西煤外运的三通道运力 11 年并无明显增强，预计仅增长 -16%

4000 万吨，铁路运力的紧张将继续制约产能释放、维持煤价高企。 -25%
2. 下游需求小幅增长。 -34%
预计 11 年 GDP 增长 %、固定资产投资增长 15%，由此预测明年电
-43%
力耗煤将增长 8%、钢铁行业耗煤增加 亿吨、建材和化工行业耗煤 09-12 10-3 10-6 10-9
小幅增长，共耗煤 35 亿吨，增长 6%。 沪深300 采掘

3. 11 年煤炭供求形势好于 09、10 年。
受国内能源需求增长、海外需求不旺的影响，预计 11 年中国将净进口 相关报告 [table_relation]
煤炭 亿吨。在下游需求增长的带动下，11 年国内煤炭市场供求形 1.《国都证券-行业研究-行业回顾与展望-
势将好于前两年。 采掘:经济转型之痛》 2010-06-07
4. 煤、电、政府、进口商四方博弈煤炭价格，11 年煤价小幅上涨。 2.《国都证券-行业研究-行业回顾与展望-
亏损的电厂和需要抑制通胀政府均希望维持煤价的稳定，煤企希望缩小 采掘:紧缩之下难有行业性机会，电煤价格
市场-合同煤价差，三