中国机构投资者惯性交易与反转交易行为研究论文.pdf

。傧砂学位论文作者签名:均塘学期:少甪学位论文作者签名:询搪净学位论文使用授权声明学位论文独创性声明期:..独。本人郑重声明:所提交的学位是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。本论文中除引文外,所有实验、数据和有关材料均是真实的。本论文中除引文和致谢的内容外,不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了声明并表示了谢意。研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属南京师范大学。学校有权保存本学位论文的电子和纸质文档,可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容,可以采用影印、复印等手段保存、汇编本学位论文。学校可以向国家有关机关或机构送交论文的电子和纸质文档,允许论文被查阅和借阅。C苈畚脑诮饷芎笞袷卮斯娑保密论文注释:本学位论文属于保密论文,保密期限为年。指导教师签名:日期:●
摘要在上世纪的年代,学术界逐渐发现金融市场上许多现象背离传统金融理论,而传统金融理论无法对这些资本市场异象给出令人满意的解释,鉴于此,一些金融学家尝试建立新的金融研究范式,从有限理性与有限套利的假定出发,并将人类的心理因素纳入到金融学的研究中来,建立起了全新的金融学理论:行为金融学。行为金融学家认为投资者在投资活动中并不是完全理性的,由于受到各类心理因素的影响,他们仅是有限理性的,他们的投资行为经常偏离传统金融理论假设和描述,出现各种资本市场异象及偏差。机构投资者也不例外,又或者某些机构投资者利用这些市场异象进行套利,因此机构投资者的交易行为同样存在偏差。由于机构投资者所持有的金融资产总量占整个资本市场份额的比重很高,其交易行为对资本市场有非常重大的影响,并且他们的交易行为也具备一定的代表性,因此非常有必要对机构投资者的交易行为进行研究。本文在总结国内外学者关于惯性交易与反转交易研究的基础上,通过选取年日以前已经在上交所上市的股票从年至年的相关数据,对机构投资者的惯性交易与反转交易行为进行实证分析。根据机构投资者持股比例,把样本分成由不同投资者主导的股票集合,以累计的平均超额收益率为指标,考察机构投资者的惯性交易与反转交易行为,对实证结果进行分析,本文的主要结论有:不论是个人投资者,还是机构投资者,均存在一定程度的惯性交易及反转交易行为:总体来说,机构投资者表现为反应不足,即表现以惯性交易为主,而个人投资者表现为反应过度,即表现以反转交易为主;机构投资者的惯性交易行为更加可能是基于机构投资者在资金以及信息上的优势,基于而不是选择有成长潜力股票的能力。进一步的根据行为金融理论的观点,探求我国机构投资者惯性交易行为的成因,从而为规范机构投资者的发展提供相关的建议。关键词:机构投资者,惯性交易,反转交易
甌m竐薙痵,甋.,.,.,甇.Ⅱ
目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯目录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第滦髀邸研究背景及研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯可能的创新之处与不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第禄雇蹲收吖咝越灰子敕醋=灰椎睦砺刍惯性交易与反转交易的概念⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯投资决策过程中的心理学基础⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..现Fú⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第禄雇蹲收吖咝越灰子敕醋=灰椎难芯糠椒ā样本数据及处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.指标的选取和构造⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..研究步骤⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第轮泄雇蹲收吖咝越灰子敕醋=灰椎氖抵し治觥中国机构投资者惯性交易与反转交易的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第陆崧塾胝呓ㄒ椤主要的研究结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.机构投资者发展的政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯惯性交易与反转交易的形成机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.......................................................二........
进一步研究的方向⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.目录
研究背景及研究意义第滦髀在年以前,中国股票市场都是由个人投资者主导市场,并且因此造成市场的高度波动。鉴于此,证监会在年月日着手颁布了《》,在年证监会又提出超常规的培育与发展机构投资者,期望改善投资者队伍的结构,促进资本市场健康的持续发展。在此背景下,