融资融券五大特征.ppt

融资融券五大特征
套利案例
江铜CWB1认股权证〔交易代码：580026〕，权证持有人可以在9月27日～10月8日以4:1的行权比例、元/股的行权价格认购江西铜业A股股票〔交易代码：600362 〕。该权证2021年9月21日进入最后交易日。
理论等式：
买入4份 X 每份江铜权证价格 元/股行权价格
= 1股江西铜业A股股票
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套利案例
8月30日午间收盘：
买入4份 元每份江铜权证 元/股行权价格 = 元
融券卖出1股江西铜业获得元
忽略利息和费用，获得无风险收益 − 元/股，即+6%
9月21日午间收盘：
买入4份 元每份江铜权证 元/股行权价格 = 元
融券卖出1股江西铜业获得元
忽略利息和费用，获得无风险收益 − 元/股，即+12%
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套利案例
权证最后交易
9月21日前
融券卖出正股
买入对应权证
交易
起始日
9/27 ~10/8
指定日期
支付行权价
换入正股
行权日
行权后
下一交易日
现券还券
获利了结
正股交易首日
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套利案例
可转债与融券组合的套利策略
单一可转债的套利方法与风险：
当可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，此时就存在套利时机。投资者可以买入可转债并及时将可转债转换成股票并卖出，获取差额收益。
但在可转债套利的实际操作中，存在着交易和转股的规那么限制性风险：1、可转债上市前6个月存在锁定期，在此期间不能转股；2、可转债转股后的股票在下一个交易日才能卖出。于是这些规那么使得套利策略隐藏较大不确定风险，导致套利收益难以顺利实现。
 
结合融券组合的套利方法：
套利时机出现时，投资者买入可转债的同时融券卖出相应数量的标的股票，构建可转债多头与股票空投的组合，等可转债进入转股期后进展转股，将转股获得的标的股票归还融券负债，也因为提前锁定了个股转股价和卖出价，所以利润也提前锁定。
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套利案例
举例来说：
2021年12月31日铜陵转债收盘价元，转股价格为元，转股比例为，标的股票铜陵有色〔000630〕收盘价元，转股起始日2021年1月17日。%〔不考虑其他费用〕，此时，经计算得到铜陵转债转股价值为元，比转债收盘价高元，存在着套利空间。
 
套利操作：
2021年12月31日以收盘价元买入铜陵转债，假设为1万张〔即可转股万股〕，投入资金万元，同时融券卖出铜陵有色万股，获得资金万元，产生万股铜陵有色股票的融券负债
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套利案例
2021年1月17日，铜陵转债进入转股期，投资者将1万张铜陵转债转成铜陵有色股票万股，于下一个交易日归还万股的融券负债，并卖出剩余股份，在扣除融券费用万元后，套利组合至少可以获得21万元的套利收益，%。
其间，铜陵转债的转股溢价于2021年1月14日变为正值，即当日收盘价计算，铜陵转债价格180元，铜陵有色