开票拉存款套利.docx

开票拉存款套利
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纸票利率最低在 %，电票利率最低在 %，低利率触发了大规模的套利行为 。通
过结构性存款、理财开票，解了银行对存款的渴，满足了资金方套利需求。 上周到这周，做银行回报的忙不停， 只要你有稳定资金方， 同时还要那么些稳定的银行途径，这半个月是最赚钱的时候 。
结构性存款理财：交行、平安、恒丰很猛
在 2014 年，五大行中四大行 + 股份制行以及一些城商行存款增速急剧放缓，较 13 年存款增加额只有一半不到， 这让银行紧张了。 在 2014 年 6 月开始各路产品分流银行存款， P2P目前已到十万亿规模， 信托也是十万亿， 券商资管十万亿，基金规模突破十万亿，这些钱来源都在银行，因此银行不得不加大吸收存款力度。
在存贷利率未放开时， 银行吸收存款只能依靠其他手段，目前最多的是结构性存款 + 结构性理财产品 。存款是银行立行之本，各种优惠吸收存款，中介机构从事的银行回报业务也就大发展。 目前票据利率如此低， 因此回报业务也就发展的更快。
结构性存款业务流程：
中介：资金存入银行（协议利率或理财），利率 %
银行：存单（理财）质押， T+1 开票
中介：票据贴现，获得资金，利率 %
时间： T+3
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利差收益： 3 天， 120bps；40bps/ 天
对照上述两类， 现在中介要求都是千三利率，少于这个银行只能靠边站了 。
对比上年的存款流失情况，我们看到 交行、恒丰、兴业都是增速放缓大户，特别是交行，一年少增 5000 亿！因此最近开展这个业务最大的也是交行 。
反转：都在开票，特别是电票，收票动力下
当上述利差空间大后，理财票、存款票急速增加，现在银行为了资金更长、
且更便利，选择开电票的越来越多， 因此可以看到现在开 1 年电票的量快速增加，这样在票据利率下行风停的那个时间， 票据利率开始反转， 收票动力减弱， 票出口难度加大。
今日电票最低点曾到 %，但此后利率开始大幅上行到 %
平衡：票据利率在 R007资金与拉存款利率之间平衡
之前票友就分析过，这一轮票据利率下行最大动力来源资金面松，央行投放资金多，致使银行短期可配备资金增加，因此 R007与票据之间的利差决定了配
票动力，错配动力。之前利差达到 240bps，R007在%时票据利率在 %，R007下到 % 是，票据利率还在 %，怎能不下。
但下的底就在于 票据利率与银行长期资金（存款、理财）之利差，目前达到
120bps，且后者变动频率低，使得回报业务存在巨大空间 。
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票据利率就在这两