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程序化交易和算法交易.doc


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约4页 举报非法文档有奖
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程序化交易与算法交易 2009 年12月27日星期日 14:58 程序化交易(Program Trading )起源于 1975 年美国出现的“股票组合转让与交易”,即专业投资经理和经纪人可以直接通过计算机与股票交易所联机,来实现股票组合的一次性买卖交易。由此,金融市场的订单实现了电脑化。程序化交易自从 70年代末产生以来,历经洗礼而有今日的成就。70年代如果需要被记住的话,有很多的坐标。在全球经济领域,首推以商业自由为诉求的“放松管制(Deregulation )”,证券交易领域也不例外。1975 年,SEC 颁令禁止固定交易佣金( mission onTransaction ),使证券交易从奢侈品进入寻常百姓家。电子信息网络( works ,ECNs )在 70年代迅速兴起。 1978 年, SEC 又一纸法令,催生了 ITS (Inter-market Trading System )。 ITS 以电子网络为基础,让证券交易下单在全美各个交易市场之间互联。 NASD Q 立即响应,为ITS提供与NASD Q互联的计算机辅助执行系统(Computer Assisted Execution System) 。这样,ITS/CAES 以及已经形成气候的各个 ECNs ,组成了全美国的电子交易网络平台。技术的发展和网络的建立,给程序化交易创造了条件。现在的程序化交易分化成两个概念,一个是从市场监管角度来定义的,这里指的是NYSE 的定义:任何含有 15只股票以上或单值为一百万美元以上的交易,都属于程序化交易。而另一个定义,则是由原来的程序化交易概念延伸出来,叫做算法交易(Algorithmic Trading ),维基百科(Wikipedia )认为 1算法交易是程序化交易的一个分支。实际上,程序化交易和算法交易各有侧重点,算法交易更多强调的是交易的执行,即如何快速、低成本、隐蔽的执行大批量的订单;而程序化交易更多强调的是订单是如何生成的,即通过某种策略生成交易指令,以便实现某个特定的投资目标。图 10是欧美市场典型的交易网络连接图,从图中我们可以看出,算法交易是由经纪商提供的,而不是由投资者系统提供的,更像订单执行管理系统( Execution Management System, EMS ),而程序化交易是投资者基于自己的策略自行开发的系统,更像一个订单管理系统(Order Management System, OMS ),更多的是考虑订单是如何生成的。我们认为,相对国外市场, 对于机构投资者来说,在大陆市场更有应用前景的是程序化交易,算法交易相对来说前景有限。相反,对于经纪商来说,更有前景的是算法交易。 1http://en./wiki/Main_Page 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 5图1:欧美市场交易网络连接图资料来源:国信证券经济研究所整理算法交易( Algorithmic Trading ) 算法交易,也被称为自动交易( Automated Trading )、黑盒交易( Black-box Trading )、无人值守交易( Robo Trading ),是使用计算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格以及执行的数量一种交易方法。算法交易广泛应用于对冲基金、企业年金、共同基金以及其他一些大型的机构

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  • 时间2016-07-27