西南财经大学期权期货及其他衍生品chapter课件.ppt

柜台市场(OTC)和交易所市场(exchange)的规模(guīmó)比较
来源(láiyuán)：国际清算银行（BIS）。
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衍生品的用途(yòngtú)
对冲风险(fēngxiǎn)
投机
套利
改变负债的性质
没有成本的情况下改变投资的性质
主要品种(pǐnzhǒng)：
远期 (forward);
期货 (future);
期权(option);
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远期(yuǎn qī)合约
远期合约(forward contract)是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售(chūshòu)某项资产的协议。
多头(long position);
空头(short position);
交割价格(delivery price)
，一家美国公司(ɡōnɡ sī)买入一张远期合约。合约规定：该公司(ɡōnɡ sī)。
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英镑(yīnɡ bànɡ)与美元的现价和远期价格,
买价(bid)
卖价(offer)
现价
(spot)


一个月远期
(one-month forward)


三个月远期
(three-month forward)


六个月远期
(six-month forward)


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远期(yuǎn qī)价格(forward price)
远期价格(forward price)定义为使得远期合约价值为零的交割价格。
为什么是合约价值为零情况下的交割价格？
如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发生(fāshēng)什么呢？
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1. 黄金市场: 是否(shì fǒu)有套利的机会？
假定:
黄金(huánɡ jīn jīn)的现货价格是900美元每盎司
一年期黄金(huánɡ jīn jīn)远期价格是1020美元每盎司
一年期美元利率是5%
是否有套利的机会?
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2. 黄金市场(huánɡ jīn shì chǎnɡ): 另外的套利机会?
假定:
黄金的现货价格是900美元(měiyuán)每盎司
一年期黄金远期价格是900美元(měiyuán)每盎司
一年期美元(měiyuán)利率是5%
还有套利的机会吗?
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黄金(huánɡ jīn jīn)的远期价格
如果黄金的现货(xiànhuò)价格是 S ，在T年后交割的黄金远期价格是F, 则
F = S (1+r )T
其中 r 是一年期国内无风险利率。
例如, S = 900, T = 1和 r =，则
F = 900(1+) = 945
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远期合约的多头(duōtóu)和空头的损益
损益
ST
K：交割(jiāogē)价格
损益
ST
K
ST：标的(biāo de)资产的到期价格
K
ST -K
K -ST
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期货(qīhuò)合约和期货(qīhuò)价格
与远期(yuǎn qī)合约一样，期货合约(futures contract)也是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。
与远期(yuǎn qī)合约不同的是：1)场内交易；2)合约标准化；3)交割日期。
期货价格取决供需双方
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