针对商业模式的互联网企业价值评估--_--以焦点科技股份有限公司为例.pdf

‘场luation Co Based 011Business Model AThesisSubmiaed to Southeast University FortheAcademic Degree ofMaster ofAsset Valuation BY QI Xiao—lin Supervised by Jian—hong School ofEconomics andManagement Southeast University May2015 东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名:塑日期:兰坐夕东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布(包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布(包括刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名:专竺导师签期:型摘要互联网企业是以网络为依托的新型企业,其最主要的特征是用户规模的不断扩张而带来的高速增长和巨大发展潜力。随着互联网企业的发展,内部扩张己不能满足高速发展的需求,所以市场上外部并购活动日益加剧,伴随出现的焦点便是互联网企业的价值评估问题。互联网企业与传统企业相比具有独特性,主要表现在其实物资产少,商业模式独特, 风险性高。同时,由于互联网企业交易市场的虚拟性、成长周期的不确定性以及网络外部性等特征,互联网企业的价值创造更关注效率、客户锁定、互补和创新,这与商业模式的价值驱动力要素相吻合,因此本文提出了从商业模式视角来评估互联网企业价值的思路。传统的评估方法在评估互联网企业价值时具有一定的局限性:成本法大多用来评估实物资产较多的企业,因此不适用于具有轻资产特质的互联网企业价值评估:市场法要求市场上存在可比案例,而互联网企业由于具有风险、商业模式等都具有较大差异性, 所以同样不适用于互联网企业价值评估;传统的现金流折现法无法体现企业研发费用对企业未来价值的影响,因此也不太适用于单独评估互联网企业价值。因此,本文采用引入商业模式的经济附加值(EVA)修正模型对互联网企业价值进行评估。首先,由于互联网企业的特点,采用EVA模型评估了互联网企业价值:其次, 为了反映商业模式对互联网企业价值创造的独特作用,对EVA评估结果进行了修正。在修正过程中,首先建立了商业模式评价指标体系;然后采用层次分析法对商业模式指标进行评价,得出各个指标的权重系数;最后利用模糊综合评价法得出修正系数。文章最后选取商务应用类的互联网企业一焦点科技股份有限公司作为评估对象,运用所建立的EVA修正模型对其企业价值进行了评估,结果验证了文章提出的评估模型对于互联网企业价值的评估具有科学性,对其他互联网企业价值评估也有一定的参考作用。关键词:互联网企业,商业模式,企业价值评估,经济附加值模型 AB STRACT The pany is anew kind pany relying on the tofmish transactions,its main feature are therapid growth and huge development the development panies,the intemalexpansion has not been unable tomeet the needs ofrapidgrowth,SO growing number ofexternal acquisitionsappear thiscondition,how to access panies es ahot-spot inpractice. The traditionalassessment methods ofassessing thevalue panies have some limitations:Market method requires atIeast one conWast because panies arehi【gh-panies,pany has itsown operating style anddifferent levelofrisk SO acontrast case is