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融资决策
第一节融资概述
第二节权益融资
第三节负债融资
第四节租赁融资
第五节混合性融资
第六节资本成本
第七节杠杆与风险
第八节资本结构
第九节股利政策
第一节融资概述
资金需求
融资类型
融资环境
公司的业务循环
初始资本
2000,12,31
负债￥500
权益￥500
￥1000
净利润
￥100
资产
￥1000
销售额
￥1000
红利
￥50
新债务
留存收益
￥50
￥50
留存收益率50%
边际净利润率10%
资本结构
负债权益比=1
资产周转率1
一、估计所需外部资金的数量
资金需求=??现金+ ??WCR+ ??固定资产
内生资金= 留存收益+ 折旧费
外部资金需求= [资金需求] - [内生资金]
外部资金需求= [??现金+ ??营运资本需求
+ ??固定资产]-([留存收益] + [折旧费])
二、融资类型
自有资金与借入资金
长期资金与短期资金
内部筹资与外部筹资
直接筹资与间接筹资
三、融资环境
经济环境
法律环境
金融环境
金融市场
金融机构
经营存贷业务的金融机构
经营证券业务的金融机构
其他金融机构
保险公司、财务公司、租赁公司
第二节权益融资
投入资本
发行股票
股票种类
普通股与优先股
记名股票与无记名股票
有面额股票与无面额股票
国家股、法人股、个人股与外资股
A股、B股、H股与N股
发行股票
股票发行条件
股票发行程序
发行方式
私募
公募
股东优先认购
股票股利
推销方式
自销
承销
包销
代销
发行价格
等价、平价
时价、市价
中间价
优缺点
优点
无固定股利负担
永久性资本
风险小
增强公司信誉
缺点
资本成本高
分散控制权
第三节负债融资
银行贷款
发行短期证券
发行公司债券
一、银行贷款
银行短期贷款
信用借款、担保借款、票据贴现
银行长期贷款
抵押贷款、信用贷款
信用条件
信用额度、周转信用协议、补偿性余额
二、发行短期证券
短期融资券又称商业票据、短期债券,是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。
优点
资金成本低、数额大、提高企业信誉
缺点
风险较大、弹性比较小、发行条件严格
三、发行债券
债券种类
发行债券的条件与程序
债券发行价格
债券收益率
资信评级
优缺点
债券种类
记名债券与无记名债券
抵押债券与信用债券
固定利率债券与浮动利率债券
参与公司债券与非参与公司债券
一次到期债券与分次到期债券
收益公司债券、可转换公司债券、附认股权债券
零息票债券、永久债券、变动利率债券、可赎回债券
债券发行价格
等价发行
溢价发行
折价发行
债券收益率
风险确定债券收益率:
市场风险反映了债券价格对市场收益率变化的敏感性
信用风险或违约风险反映发行公司支付其债券本金与利息的能力
债券等级与市场收益率之间关系
债券等级
市场收益率
风险收益
政府
71>.20%
0
AAA
%
%
A
%
%
BB
%
%
CCC
%
%
市场收益率变化对债券价格的影响
债券价格与市场收益率成反比关系
当市场收益率上升时,所有的债券价格都会下降
当市场收益率下降时,所有的债券价格都会上升
债券的持有期限越长,债券价格对市场收益率变化的敏感性越高
债券的票息率越低,债券价格对市场收益率变化的敏感性越高
资信评级
债券的信用等级
债券的评级程序
债券的评级方法
债券信用等级表
Standard & Poor’s Corporation
Moody’s Investors Service
AAA
最高级
Aaa
最高质量
AA
最高
Aa
高质量
A
上中级
A
上中质量
BBB
中级
Baa
下中质量
BB
中下级
Ba
具有投机因素
B
投机级
B
通常不值得正式投资
CCC
完全投机级
Caa
可能违约
CC
最大投机级
Ca
高投机性,经常违约
C
规定盈利付息但未能盈利付息
C
最低级
债券融资优缺点
优点
成本较低、可利用财务杠杆、保障股东控制权、便于调整资本结构
缺点
财务风险较高、限制条件较多、融资数量有限
第四节租赁融资
租赁方式
租金
租赁评价
优缺点
一、租赁方式
售后租回(sale and lease back)
营业租赁(o