新能源与循环经济,增长的动力与源泉-骆驼股份投资价值分析报告重点.doc

新能源与循环经济,增长的动力与源泉-骆驼股份投资价值分析报告重点.doc26%
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核心观点：
公司怙值区同为：^ 4市盘卑拘
2fr- 对应2010 4 PE （扣非、膵蒲J为39-46. 56倍。公司绝时估值
3、 估值区
间 7
二、汽车起动蓄电池行业新龙
头 71公司简
介 7
2、股权结构演变及公司架
构 三、汽车行业
是起动蓄电池行业增长的基础和源动力 11
1、铅酸蓄电池行业概
况 112人均
GDP3000美元是我国汽车行业长期增长的起点 13 3、汽车起动蓄电池行业将保持长期增 长
入壁垒逐步提高
起动蓄电池行业龙头地位
抓住汽车行业发展机遇，实现三年翻
番
全
业务可为公司盈利提供保障
4、铅价联动机制降低企业原料价格波动风
险
长期增长
司成长提供了有力保障 19、2新
能源领域应用将成为公司未来的增长
点 20、3循环经济造就公司隐形铅
矿” 六1 良好的盈利能
力、成长性、营运能力和财务状况 22 1公
司盈利能力稳中有升，且明显高于同行业上市公司
22 2、良好的成长
性 24 3
优良的营运能
力 24 4较
强的偿债能
力 2七、
竞争优
势 26
1、 规模优
势 26
2、 成本优
势 26
3、 渠道优
势 26
4、 产品结构优
势 26 5
品牌和质量优
势 27、
募投项目分
析 27 1
募投项目概况..(27
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2、汽车起动电池目标市场容量巨
大 283新能源汽车发展前
景广阔 29 4募投项
目盈利能力良好 29
九、盈利预
测 30
十、风险提
示 30
1、原材料价格波动风
险 30 2新产品
的市场风险 30 3、环保风险.(31
图表目录
图表1公司品牌及产品图
汽车起动蓄电池企业产量情况
图表3、本次发行前公司股权结构
图
司和参股公司
5、2009年各类蓄电池的应用领域及市场份 额
应用领域的产量占比
电池的产量和增速
8、我国人均GDP与汽车产量增
长
量及同比增长
公司的收入和毛利结构
图表2、主要
8
图表4、公司的子公
1图表
1图表6、2010年我国铅酸蓄电池各 128表 7、我国铅酸蓄
1图表
1图表9、我国汽车保有
1图表10、
16图表11、公司历年蓄电池产量增
长 1图表12、公司产品
图片 图表
13、公司产品价格与铅价走
势 1图表14、公司研究
院 20表
15、公司的国内销售网
络 2图表16、公司
汽车起动电池业务毛利的提升带动综合毛利的提升 22
图表17、公司近三年单位成本的变动明显小于铅价的变
动 2图表18、2008-2010年应收帐款周转
率 2图表19、公司生产设
备 图表
20、我国汽车产量及同比增
长 2图表21、我国配备
弱混系统的乘用车规模预测(29
表格目录
表格1、绝对估值主要假设
1
估值主要假设2
表格3、DCF估值法敏感性分
析
• •表格2、绝对
5
表格4、可比上
市公司相对估值• (6
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表格5、近期发行的上交所主板公司 PE 一览
表
用及进展情况
前后股本变化情况
8、铅酸蓄电池的主要应用领
域
保有量及汽车起动蓄电池的需求量
表格6、公司拓展新能源领域应
表格7、公司发行
1表格
1表格9、汽车产量、
1表格
10、汽车起动蓄电池行业前五名企业的市场份额及产业集中
度 16表格11、公司近三年产能、产销量、产能利用率、
产销率情况 17表格12、公司蓄电池产品系
列 表格13、公司
汽车起动电池产品配套市场和维护市场的收入及占比 18
表格14、公司拥有的国内领先的生产技
术