PVC管材企业战略采购与套期保值(修订版).ppt

PVC管材企业战略采购与套期保值(修订版)
战略采购与竞争
PVC原料采购受价格季节性波动和区域性价格不同的影响，造成企业生产成本也随行就市，经营业绩也随之波动。
管材生产企业作为大宗原料PVC树脂采购方，为降低采购成本，实施战略采购，现货的名义采购成本是6460，实际采购成本是6460-＝， 相比2012年11月中旬保值时，节省成本6350-＝。
本次套期保值，获利了结1000吨套保多头部位，同时在现货市场购买1000吨PVC（或者先部分采购）共需6028500元，达到了锁定并降低采购成本的目的。
本次套保可期转现操作
此时疆内市场价6450附近，华东市场价6830基差在-130~-140附近，比较合适PVC期转现操作。
若市场情况适合期转现操作，则应提前做出实施决策。然后找期货市场的对手盘，通常是与自己的贸易伙伴，比如中泰和天业，商定期转现相关操作。
如果决定期转现操作，则提前几天与天业或者中泰商定期转现的现货交收价和近期某日期货平仓价，商定后由交易所代为平仓。
实施期转现操作与评价
假设与中泰商定期货平仓价6820元/吨，基差-120元，则华东交收价6700，疆内交收价6430元/吨。此时疆内实际采购价是6430-（6820-）＝，比买入保值时节省6350-＝，达到了锁定和降低成本在6350以下的目的。
可根据生产需要，分批分期地购回原料，当期先采购200吨，*200＝1203700元，比市场价节省86300元。同时，减了轻资金压力，减少了库存量，保证期现市场风险同时锁定。
工程需求与销售新订单（案例二）
2013年1月14日，根据最新工程与销售订单，需要1000吨PVC原料，备料期在四月末，但预期后期原料成本升高将压缩毛利空间。
企业确定通过买入套期保值，锁定当期成本，达到低价备料的目标。
此时，疆内市场价6300是元/吨，华东市场价6480元/吨，期货主力价6670元/吨，基差-190元，三个月以来基差持续走弱，对买入套期保值有利。
目前市场处于底部抬升阶段；现货市场持续整固于6400元/吨以上，并稳步微涨。
制定套期保值方案
2013年1月16日，华东市场价持续平稳，疆内市场价下降50元/吨，期货市场自上周以来，开始回调走势，大致可能回调到6560元/吨上下，同时基差短期内不断走强，对买入套期保值不利。
此时疆内市场价6250元/吨，华东市场价6480元/吨，期货主力价6620元/吨，基差-140元。
套保方案基本确定为：当PVC期货主力价下降到6560以下时，且基差转弱，套保部门据实际制定交易方案，最大止损额度是保证金的15％。
套保方案风险评估
（1）市场整体上企稳回升，期货市场正处于阶段性上涨的中期。
（2）鉴于期货市场在未来一个月内可能达到阶段性的新高点，届时市场可能面临深幅调整，不排除市场上攻6850元/吨以上，又回调到6550元/吨以下，甚至的6500元/吨的可能。
（3）当上述情况可能出现时，套保部门要据市场实际做好风险处置方案，报总经理核准后执行，或者直接了结套保多头部位。
套保方案执行（对未来情况合理化假定）
假定：套保部门于2013年1月22日，以期货均价6550元/吨，基差-160元，买入套期保值1000吨PVC。
此时华东市场价6390元/吨，疆内市场价6190元/吨，基差强势趋缓。
保证金占用655000元，风险准备金655000*25％＝163750元。
交易结果向财务总监备案，并呈报总经理。
套保方案过程评估、了结与评价（不止损前提下，两种假定走势）
假定一：2013年4月11日，市场经历三个月的上升走势，上升乏力，近期面临大幅回调。期货价7000元/吨，基差-340元，走弱180元。疆内市场价6470元/吨，华东市场价6660元/吨。
企业计划近期买进现货备产，套保部门当日了结套保多头，获利450000元，每吨获利450元。
如以此时市价6470元/吨，购进现货，则实际采购成本是6470-450＝6020元/吨，不仅锁定了保值时的成本，还降低成本6300-6020＝280元/吨。
套保方案过程评估、了结与评价（不止损前提下，两种假定走势）
假定二： 套保多头与实际走势相反，按照理论上不提前止损了结，一直持有多头部位到采购现货时才对冲平仓。而实践中，任何形式的交易，都要设置止损极限额度。为清楚讲解期现两市风险相抵，而做如下理论上或者是死板的套保操作方式。
2013年4月11日，企业计划近期买进现货备产，套保部门当日了结套保多头。
套保方案过程评估、了结与评价（不止损前提下，两种假定走势
市场在三个月时间内，