国外期货市场操纵的案例分析及经验借鉴.pdf

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7 个 CBOT 认可的交割仓库中有 6 个被烧毁，大大地减少
了芝加哥的小麦库存。小麦库存从 800 万蒲式耳减少到 550 万蒲式耳。在此情况
下，主要的小麦商约翰·里昂感觉到这是一次很好的逼仓机会。一次，他和一名谷
物交易商休·马赫以及 CBOT 的另一名中间商 F·J·戴蒙德结成联盟。
1872 年春天，这群投机者开始买进小麦的现货和期货。整个春季，小麦的价
格持续上涨。到了 7 月初，8 月合约已经卖到每蒲式耳 —— 美元；7 月
底，价格上涨到 美元/蒲式耳。价格的持续上涨导致谷物大量地涌入芝加哥。
7 月初，每天运进 14000 蒲式耳。到了 8 月的第一个星期，每天运进 27000 蒲式
耳。8 月 5 日，芝加哥又发生了一次大火，烧毁了剩余的一个交割仓库——“爱荷
华仓库”，进而使芝加哥的小麦库存再次减少了 30 万蒲式耳。此外，政府公布的
关于坏天气的报告也助长了谣言。报告说：新作物将会成熟得很晚，赶不上 8 月份
合约的交割。所有这些消息都意味着市场上存在超买的压力，导致了 8 月 10 日的
合约价格达到了 美元/蒲式耳，15 日价格又升至 美元/蒲式耳。此时，
操纵行为也达到了顶点。
芝加哥市场上如此高的价格促使农场主们加快收割。据称，他们通过铁路运来
一种手提灯，使农场在晚上也能进行收割。同时，交易商也通过铁路向芝加哥运进
了大量的小麦。在 8 月份的第二个星期，每天运到芝加哥 75000 蒲式耳的小麦，
到了 19 日，就是令人大为震惊的每天 172000 蒲式耳。而在 8 月下旬，每天运进
芝加哥的小麦达到 175000——200000 蒲式耳。同时，这段时期正常的交易渠道
也颠倒了。通常情况下，小麦从芝加哥装船途经布法罗运往西海岸城市。算上运输
成本的话，布法罗的小麦价格应该高于芝加哥。但是在 1872 年 8 月，芝加哥的小
麦价格太高了，以致货主把小麦从布法罗运回到芝加哥卖给里昂都是明智之举。
事实上，里昂为了使他的逼仓成功，必须把价格保持在一个高水平，因此，也
不得不大量买进不断运进的芝加哥小麦。但是，持续运进的芝加哥小麦数量大大超
过了他的预期和他的承受能力。他不得不向当地银行借更多的钱。然而，芝加哥银
行不愿意再借给他额外的钱了。此外，在芝加哥大火后新建的仓库也开始投入使用。
据估计，仓储量增加到 1000 万蒲式耳，比 1871 年大火之前还要多出 200 万蒲式
耳，这些都耗尽了里昂的财力。直到星期一的下午，8 月 19 日，里昂还在持续地
买进小麦。但是当他得知银行不再支持他时，他停止了，小麦的价格一下子跌了 25
美分。隔天，里昂逼仓失败的消息使小麦价格又狂跌了 17 美分。里昂彻底崩盘了，
他已经没有能力偿还债务了。F·J·戴蒙德也撕毁了他们的协议，从人们的视线中
消失了。
2这起逼仓的企图以失败告终，投机者们高估了自己控制现货市场的实力，在持
续增长的现货供应量面前败下阵了。显然，投机者是想利用芝加哥交割数量短缺的
时机，但是他们想要实现自己的目的是不容易的：他们不仅要逼空芝加哥的可交割
货源，而且还要吸纳芝加哥西部的小麦供应。他们做不到这一点，所做的努力最终
失败了。
（3）1888 年本杰明·P·哈钦森对芝加哥