上海汽车股份有限公司投资价值分析——基于EVA估价模型.pdf

论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或其他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。作者签名:关袋乒吼论文使用授权声明≯一,斗。沁本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名:—懈导师签名日期! 兰二!:!:垒 052025429朱俊勇上海汽车股份有限公司投赘价值分析~.摹于EVA估价模型摘要企业的目的就是通过企业价值最大化从而实现企业股东价值最大化。为此,众多企业期望通过并购实现其战略意图,为企业的发展创造条件。股权分置改革后,我国上市企业即将进入全流通时代,企业为实现企业目标,以战略投资为目的的并购活动将会越来越多。在并购决策过程中,恰当地估算并购目标企业价值是关系并购成败的重要因素。在市场经济发达的西方国家,众多学者经过长时期的的研究与实践,已形成了比较系统的估价方法,主要包括贴现金流法、相对估价法和期权法。我国的企业价值估算研究起步较晚,最初提出企业价值估值是为了防止国有资产流失,目前仍是借鉴引用西方估值理论与方法。如今企业价值的驱动因索不仅仅是有形资产,更重要的是企业的无形资产,如企业的商业模式、组织结构、供应链、人力资源、企业文化等等。这些无形资产决定了企业的持续发展的能力。因此,企业价值估值更应重视对其价值增长能力的评估。 EVA估价模型不仅提供了确定未来市场增加值的途径,更为确定企业的内在价值提供了方法。本文运用基本分析法与EVA估价模型,对上海汽车股份有限公司投资价值进行了分析。在分析计算的过程中,本文对EVA相关参数与调楚进行了阐述,本文认为EVA估价模型是在我国Fj趋完善的资本市场将是一种有效估价的方法,将为企业并购决策提供参考依据。同时,通过分析与计算,本文估算出上海汽车股份有限公司 2006年12月31同的内在价值区域。【关键词】经济增加值(EVA),并购,企业价值 052025429朱俊勇上海汽车股份有限公司投资价值分析一基于EVA估价模型 Abstract 111emain goal oftheenterprise is tomaximize theshareholder’s value through maximizing itsown ,M&A isusually applied by almost panies toachieve their strategicgoals,and tocreate beneficialenvironment thereform of non—tradable shares,the panies inChina willstep into‘'FullCirculation'’.M&A, as a kind of strategic investment,is ing increasingly active to achieve panies’’s akey factor tomake acomprehensive andexact evaluation about the targetenterprise value when M&A isbeing decided,because it matters whether M&A is essful or not. Along time’sstudyandpractices have made asystematic evaluation method formed inthe westem developed countries,including DCF evaluation model、parables multiples evaluationmodel andPricing ofoption evaluation model, of enterprise value inChina,which initialintention is toprevent thestate—owned assetfrom losing,has avery present,western evaluation theoriesand methods arestill being usedfor driving factorsfor a