从资金信托到财产信托——未来中国信托业发展方向的再思考.pdf

从资金信托到财产信托
----未来中国信托业发展方向的再思考


一、《信托法》支撑信托业迅猛发展
以 2002 年《信托法》、《信托投资公司管理办法》的颁布实施为
标志，中国 图 2 2003 年信托产品资金用途分布(按融资规模统计)

二、资金信托仅仅是财产信托的一个品种
尽管 2003 年信托业获得了巨大发展，但应该看到现有的信托产
品实际上大多是资金信托计划，这一层次的产品创新是不足以支持整
个信托行业的发展。故此，信托所独具的风险隔离和权益重构的制度
优势才是其未来发展的根本。
什么是资金信托计划呢？如图所示

贷款
投 信 证券
股权
资 托
债权
者 通过资金信托计划 投资
公 受益权
司 外汇
将资金信托给 资金

信托公司通过资金信托计划从投资者那里筹集相应的资金，然后
信托公司作为资金的管理人去投资相应的项目如：贷款、证券、股权、
债权、受益权以及外汇等。运作模式实质上与代客理财的信托基金的
机理是完全一致的。
资金信托实际上只是财产信托中很小的一个种类。我国《信托法》
第 2 条明文规定：“本法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，
3将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，
为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为”。也就是
说，信托的对象或客体是财产权。财产（权利）信托不仅仅包括资金
信托，包括且不仅限于货币资金、有价证券、固定资产、公司股权及
其收益权、债权、抵押权、知识产权等等及其他法律规定的财产权利
的信托。
《信托法》的第 7 条明确规定，“设立信托，必须有确定的信托
财产，并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。本法所称财产
包括合法的财产权利”。这是对第 2 条财产权的补充说明。财产（权
利）的范围如上所述是非常广泛的，《信托法》甚至都没有提及货币
资金，可见资金信托只是财产信托中的一个很小的可以忽略不提的一
个种类或一个业务品种罢了。典型意义的财产信托是怎样的呢? 如图
所示。
受托人
贷款
证券 受益人
股权
债权 作为信托财产