下载此文档

所有权性质丶融资约束与企业投资——基于投资现金流敏感性的经验证据.pdf


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约6页 举报非法文档有奖
1/6
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/6 下载此文档
文档列表 文档介绍
所有权性质丶融资约束与企业投资——基于投资现金流敏感性的经验证据1635233274所有权性质 、融资约束 与企业投资
— — 基 于投资现金 流敏感性 的经验证据
中预算 软约束对 企业 投资行为 的影 响,按 照企业是否 存在软约�
束把样本公司分成国有企业和 民营企业两组 ,其 中国有企业受到预算 软约束 ,而 民营企业 不存 在软约束 。本文将�
在 系统借鉴和吸收西方最新公司投 资行为研究成果的基础上 ,结合 中国的制度环境 ,研究 中国上市公 司融资约束�
收稿 日期 :����— ��— ���
作者简介 :吴宗法 同济大学经济与管理学 院教授 ,博士生导师,上海市 ,������;�
张英丽 同济大学经济与管理学 院博士研究生 。�
���投融资管理�
的变动趋势 ,以及预算软约束 下不 同所 有权企业的融资变 动情 况。�
二 、研究综述 与研 究假设�
�一 �理论基础与研究综述�
���������根据信息 不 对称 提 出融 资 约束 理 论 ,认 为 由于逆 向选 择 和道 德 风 险的存 在 ,出现 “啄食 融 资 ”�
���������������、信贷约束或者“债务悬横 ”���������������等现象 ,导致企业在对 外融 资时承担额外 的成本溢价 ,�
使企业放弃净现值为正 的项 目,导致投 资不足。因此 当企业 受到融 资约束 时 ,投资 支 出依 赖于 内部资金 ,融 资约�
束程度越高 的公 司投资现金 流敏感性 越高 。�����������、��������������、����和 ������������通过 实证检验进�
一 步支持 了 ���所得出 的结论�“� 。�
考虑到 中国的制度环境 ,预算软 约束 同样会影 响企业 的投 资行 为。预算 软约束理 论是 由 ������������提 出�
的,描述存在政府干预时 ,国有企业一旦发 生亏损 或者面

内容来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.