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文档介绍
全国中文核心期刊·财会月刊
it，t+T ft，t+T i，T i，T t，t+T i，T t-T，t i，T·
S 茁 茁 H 茁 茁
假设 1：财务杠杆高、流动性差的公司，倾向使用对冲手 （Rmt，t+T-Rft，t+T）+ SMBt，t+T+ HMLt，t+T+ i，T（1）
茁 i，T 茁 i，T 着
段来增加公司价值，其股票收益率对汇率的敏感度低。 其中：Rit，t+T 是股票 i 从第 t 期到第 t+T 期的收益率，时
假设 2：投资不足、代理成本高的公司倾向使用对冲手段 间跨度T 分别取五天、一 个 月 、两 个 月 和 三 个 月 ；R ft，t+T 是
来降低代理成本，其股票收益率对汇率的敏感度低。 三个月国债收益率，时间跨度为 T；Et，t+T 用来度量从第 t 期
假设 3：规模大的公司倾向执行对冲活动，其股票收益率 到第 t+T 期的汇率波动，我们使用两个时期的汇率对数之
对汇率的敏感度低。 差得到；Et-T，t 是汇率滞后期的波动影响；Rmt，t+T 是市
假设 4：采用经营对冲手段的公司其股票收益率对汇率 场指数收益率；SMBt，t+T 是小盘股收益率与大盘股收益率之
的敏感度低。 差；HMLt，t+T 是价值类股票收益率和成长型股票收益率之
假设 5：股票收益率对汇率在长期较为敏感。 差； f 用来度量股票 i 在时间跨度 T 时的汇
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假设 1：财务杠杆高、流动性差的公司，倾向使用对冲手 （Rmt，t+T-Rft，t+T）+ SMBt，t+T+ HMLt，t+T+ i，T（1）
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段来增加公司价值，其股票收益率对汇率的敏感度低。 其中：Rit，t+T 是股票 i 从第 t 期到第 t+T 期的收益率，时
假设 2：投资不足、代理成本高的公司倾向使用对冲手段 间跨度T 分别取五天、一 个 月 、两 个 月 和 三 个 月 ；R ft，t+T 是
来降低代理成本，其股票收益率对汇率的敏感度低。 三个月国债收益率，时间跨度为 T；Et，t+T 用来度量从第 t 期
假设 3：规模大的公司倾向执行对冲活动，其股票收益率 到第 t+T 期的汇率波动，我们使用两个时期的汇率对数之
对汇率的敏感度低。 差得到；Et-T，t 是汇率滞后期的波动影响；Rmt，t+T 是市
假设 4：采用经营对冲手段的公司其股票收益率对汇率 场指数收益率；SMBt，t+T 是小盘股收益率与大盘股收益率之
的敏感度低。 差；HMLt，t+T 是价值类股票收益率和成长型股票收益率之
假设 5：股票收益率对汇率在长期较为敏感。 差； f 用来度量股票 i 在时间跨度 T 时的汇
对冲活动对汇率风险敞口的影响—来自中国A股上市公司的经验数据 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.